>> 申萬宏源-東易日盛(002713)收購股權、股權激勵、定增預案布局清晰，16 年起速美終端放量可期-160720
| 上傳日期： |
2016/7/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王勝 |
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申遠設計是一家集空間藝術設計、裝潢、家居集成為一體的設計裝飾企業(yè)，致力服務成功人士的設計與裝修需求，擁有超過500 名設計師組成的國際化、多元化的別墅設計團隊，旗下高端別墅“一生一宅?別墅精工”品牌優(yōu)勢突出，除此之外申遠設計在上海、杭州、江蘇、南京、寧波等地還擁有十余家大型設計體驗中心、軟裝體驗館，渠道優(yōu)勢顯著。申遠設計突出品牌與渠道優(yōu)勢將快速提升東易在華東地區(qū)品牌優(yōu)勢。2）員工股權激勵落地，團隊凝聚力提升，更有利新業(yè)務拓展。公司公告限制性股票計劃授予完成，擬向中高級管理層共計75 人授予428 萬股限制性股票，對應股票現(xiàn)價共價值1.24 億元，解鎖要求以2015 年凈利潤為基礎，16-18 年利潤增速不低于20%/44%/72%，我們認為員工股權激勵落地，實現(xiàn)了核心員工與公司利益綁定，提升團隊凝聚力，有利于新業(yè)務拓展。3）互聯(lián)網家裝“速美超級家”進入全面擴張期，定增搭建智能倉儲物流體系和數(shù)字化家裝系統(tǒng)，強化總部輸出能力，為速美終端放量提供較強保證。
（1）速美已經完成90 余家落地服務商的簽約工作，進入全面擴張期。截止目前為止公司已經完成90 余家落地服務商的簽約工作，按照正常的進度安排，7 月底預計可以完成16 家店面的開店工作，速美超級家進入全面擴張期。（2）定增募投項目助力速美未來業(yè)務快速發(fā)展。公司開啟7 億元定增預案，其中5.7 億元用于搭建智能倉儲物流體系，另外1.3 億元用于建立數(shù)字化家裝體驗系統(tǒng)。我們認為兩者都是強化總部輸出能力的關鍵，通過智能倉儲物流系統(tǒng)的搭建將高效整合上下游物流資源，降低運營成本，通過3D 交互式設計、精準化激光量房、沉浸式終端體驗以及DIM+二期等數(shù)字化信息系統(tǒng)的開發(fā)將極大的提升客戶體驗，真正實現(xiàn)所見即所得，為速美終端放量提供較強保證。
維持盈利預測，維持“增持”評級：預計公司16 年-18 年凈利潤1.79 億/2.33億/3.15 億，對應增速分別為82%/30%/35%；對應PE 分別為40X/31X/23X。
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