>> 東北證券-東易日盛(002713)易未來,穩(wěn)而日盛-160526
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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自2016年開年以來，房地產(chǎn)銷售端持續(xù)回暖。根據(jù)統(tǒng)計，2016 年1~4 月，全國商品住宅銷售面積3.23 億平，同比增長38.8%，全國商品住宅銷售額2.41 萬億元，同比增長61.4%。商品住宅銷售持續(xù)回暖有望驅(qū)動家裝行業(yè)景氣度不斷回升。二是公司深厚的家裝業(yè)務積累和沉淀。公司深耕家裝市場多年，積累了豐富的家裝業(yè)務經(jīng)驗，家裝業(yè)務模式經(jīng)受了市場考驗和認可，具有良好的市場口碑，推進互聯(lián)網(wǎng)家裝等業(yè)務也更易于取得領(lǐng)先優(yōu)勢；三是公司穩(wěn)健的經(jīng)營風格。公司管理層經(jīng)營十分穩(wěn)健，堅持以家裝業(yè)務為絕對主導，家裝業(yè)務收入占比在90%以上，而對于前期需要墊付大量款項的公裝業(yè)務非常謹慎。目前公司回款和現(xiàn)金流狀況較好，有利于公司順利度過經(jīng)濟調(diào)整期帶來的市場考驗和壓力。
A6 業(yè)務訂單迅速增長，直營店規(guī)模持續(xù)擴張。A6 業(yè)務致力于為消費者提供集家裝設(shè)計、工程施工、家裝產(chǎn)品整合配套、木作產(chǎn)品生產(chǎn)配套于一體的“有機整體家裝解決方案”。開年以來A6 業(yè)務訂單增長迅速，今年公司將繼續(xù)堅持以直營店模式不斷擴大A6 門店數(shù)量，夯實A6 業(yè)務基礎(chǔ)和規(guī)模。
速美超級家穩(wěn)步拓展，線上流量有望加速業(yè)務擴張。速美超級家實行以深度互聯(lián)網(wǎng)獲客體系為主、傳統(tǒng)家裝營銷體系為輔的經(jīng)營模式。今年公司將重點推進速美超級家門店穩(wěn)步擴張，考慮到公司已經(jīng)與天貓、京東、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭展開合作，未來線上流量轉(zhuǎn)化有望加速業(yè)務規(guī)模擴張。
推行股權(quán)激勵計劃，提高管理層及核心員工積極性。今年4 月公司推出股權(quán)激勵計劃（預案），擬向中高層管理人員以及核心業(yè)務骨干授予不超過499 萬股限制性股票，有望提高公司管理層以及核心員工的積極性，留住公司的優(yōu)秀人才。
集艾設(shè)計完善設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈，對賭增厚公司業(yè)績。公司已完成對集艾設(shè)計60%股權(quán)的收購，有助于完善和發(fā)展公司設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈。同時，根據(jù)對賭協(xié)議，集艾設(shè)計承諾2016 年扣非后凈利潤不低于4800 萬元，有利于增厚公司2016 年業(yè)績。
預計公司2016~2018 年EPS 為0.57 元、0.79 元、0.94 元。當前股價對應2016 年的PE 為54 倍。
風險提示：互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務推進和拓展不及預期、業(yè)務整合不及預期等。
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