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    我與大眾的不同：（1）公司收購(gòu)集艾室內(nèi)設(shè)計(jì)，意在戰(zhàn)略布局住宅精裝修市場(chǎng)，重點(diǎn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)家裝的戰(zhàn)略沒(méi)有發(fā)生變化。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入成熟期，住宅精裝修比例也會(huì)逐步提升，未來(lái)國(guó)內(nèi)住宅精裝的競(jìng)爭(zhēng)格局和業(yè)態(tài)都可能發(fā)生積極變化。且隨著B(niǎo)2B2C定制精裝模式的出現(xiàn)，定制精裝業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流和議價(jià)能力也在改善。東易在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的情況下以較低市盈率收購(gòu)集艾設(shè)計(jì)，是放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局，既有利于以B2B2C 的模式進(jìn)入定制精裝市場(chǎng)，也可與互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)形成良性互補(bǔ)，但互聯(lián)網(wǎng)家裝仍是最核心戰(zhàn)略。（2）集艾設(shè)計(jì)的開(kāi)發(fā)商渠道優(yōu)勢(shì)和設(shè)計(jì)能力可與東易形成良好的協(xié)同效應(yīng)。集艾設(shè)計(jì)匯聚了一只由英國(guó)、新加坡等外籍設(shè)計(jì)師領(lǐng)銜的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，承攬過(guò)武漢光谷酒店、上海浦江綠地廣場(chǎng)等優(yōu)秀設(shè)計(jì)項(xiàng)目，設(shè)計(jì)能力突出，14 年實(shí)現(xiàn)收入7500 萬(wàn)，毛利率達(dá)39%；在渠道上，集艾設(shè)計(jì)的業(yè)務(wù)集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一、二線(xiàn)城市，并且在十幾年的累積中，積累了一批大型、長(zhǎng)期、穩(wěn)定的房地產(chǎn)戰(zhàn)略合作伙伴。通過(guò)本次收購(gòu)，東易可以獲得較多開(kāi)發(fā)商資源，有利于未來(lái)以B2B2C 的模式加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)發(fā)展。（3）東易的互聯(lián)網(wǎng)家裝“速美超級(jí)家”具備可復(fù)制模式和極致產(chǎn)品，是未來(lái)最主要發(fā)展方向?！八倜莱?jí)家”是999 元/平的裝修套餐，包含主輔材和三柜，由大牌尖貨組成，產(chǎn)品極致。 “中央廚房”+標(biāo)準(zhǔn)化連鎖加盟模式可實(shí)現(xiàn)快速放量，公司的商業(yè)模式從提供服務(wù)向提供產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。營(yíng)銷(xiāo)上，統(tǒng)一的線(xiàn)上流量入口，統(tǒng)一的線(xiàn)上線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)體系。設(shè)計(jì)上，將大師設(shè)計(jì)做成全國(guó)統(tǒng)一的案例庫(kù)，通過(guò)DIM+系統(tǒng)可套用到所有戶(hù)型，并生成精確到毫米的物料清單下單并集采，100%主材全國(guó)統(tǒng)一，并通過(guò)公司多年打造的HDS 信息系統(tǒng)和中央供應(yīng)鏈解決集采問(wèn)題。施工上，標(biāo)準(zhǔn)化的選拔、培訓(xùn)、施工管理、評(píng)價(jià)體系。售后上，全國(guó)統(tǒng)一的客訴系統(tǒng)。標(biāo)準(zhǔn)的O2O 體驗(yàn)店，從店面組織架構(gòu)、薪酬服務(wù)、人力素質(zhì)模型到信息化系統(tǒng)實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化管理。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)：考慮并購(gòu)因素，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15 年-17 年凈利潤(rùn)分別為0.82 億/1.87/億/2.52 億(原預(yù)計(jì)為0.81 億/1.79 億/2.33 億)，增速分別為-30%/128%/35%，對(duì)應(yīng)PE 分別為81X/35X/26X。維持增持評(píng)級(jí)。