>> 安信證券-諾普信（002215）最差的時(shí)候或已過去，建議投資者關(guān)注-160721
| 上傳日期： |
2016/7/21 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，羅雅婷 |
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■員工持股計(jì)劃出爐，最差的時(shí)候或已過去：公司此次員工持股計(jì)劃參加對(duì)象包括公司董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、公司中高層管理人員（含下屬子公司）、公司核心技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干人員（含下屬子公司）等不超過650 人。資金來源為員工合法薪酬、自籌資金和大股東借款支持，將委托匯添富基金管理股份有限公司來進(jìn)行管理，募集資金總額上限為26,880萬元，本次員工持股計(jì)劃所能購買和持有的股份數(shù)量上限為4,900.64 萬股，占公司現(xiàn)有股本總額約為5.30%。鎖定期為12 個(gè)月，存續(xù)期為42 個(gè)月。此次員工持股計(jì)劃覆蓋范圍較廣，金額較大，充分彰顯了公司對(duì)為未來發(fā)展的信心，將充分調(diào)動(dòng)公司上下管理層和員工的積極性，提高公司的競(jìng)爭力和凝聚力。
我們認(rèn)為公司最差的時(shí)候可能已經(jīng)過去，一方面，公司此前持有的涉及環(huán)境污染問題的常隆化工的股權(quán)已全部轉(zhuǎn)讓給大股東，該事件將不再對(duì)上市公司產(chǎn)生影響，同時(shí)也有利于公司加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化核心競(jìng)爭力聚焦農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)，實(shí)現(xiàn)建設(shè)三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。另一方面，近期公司下修了半年報(bào)的業(yè)績預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為0 萬元-4,514.16 萬元，同比下降100%-80%，業(yè)績同比下滑較大主要是由于公司股票期權(quán)與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施及注銷后，原本應(yīng)在剩余等待期內(nèi)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用17,644.14萬元在Q2 加速提權(quán)，因此對(duì)公司上半年整體業(yè)績影響較大。至此環(huán)保和業(yè)績兩個(gè)短期造成公司負(fù)面影響的因素已經(jīng)消除，我們中長期看好公司在農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積極轉(zhuǎn)型的邏輯依然成立。
■公司二次創(chuàng)業(yè)，打造大三農(nóng)生態(tài)圈的決心堅(jiān)定：田田圈通過改變目前農(nóng)資的銷售模式入手，以互聯(lián)網(wǎng)思維重新塑造農(nóng)村市場(chǎng)，鏈接和植入生態(tài)農(nóng)業(yè)與智慧農(nóng)業(yè)，打造田田圈獨(dú)有的大三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。具體來看，田田圈將通過縣域綜合服務(wù)中心和數(shù)萬家的田田圈店，以田田圈O2O 服務(wù)平臺(tái)、B2B平臺(tái)農(nóng)集網(wǎng)、P2P 平臺(tái)農(nóng)金圈、作物圈社群以及正在建設(shè)的農(nóng)村物流、農(nóng)產(chǎn)品銷售等平臺(tái)，形成獨(dú)有的互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展模式，構(gòu)建完善的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。
自15 年5 月啟動(dòng)以來，公司的布局進(jìn)度較快，目前田田圈模式的基本打法已經(jīng)確定。公司全方位布局線下優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)、夯實(shí)線下資源，結(jié)盟各縣級(jí)區(qū)域最優(yōu)秀的經(jīng)銷商和零售商，打造最優(yōu)的區(qū)域運(yùn)營平臺(tái)，同時(shí)也積極配合當(dāng)?shù)卣拖嚓P(guān)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，不斷完善農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。15 年公司年報(bào)披露，已完成品牌授權(quán)400 多家，簽約288 家，已完成參股164 家，參股比例為35%，完成控股11 家，控股比例為51%，并在28 個(gè)?。ㄖ陛犑?自治區(qū)）的400 多個(gè)農(nóng)業(yè)縣，開設(shè)了2200 多家田田圈農(nóng)業(yè)服務(wù)中心店。
隨著公司農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，公司擬進(jìn)一步提升對(duì)線下核心經(jīng)銷商的控制力和影響力、優(yōu)化零售店的功能和服務(wù)能力。 本次募投項(xiàng)目中，公司擬投資建設(shè)220 家區(qū)域運(yùn)營中心，每家運(yùn)營中心計(jì)劃投資建設(shè)20 家田田圈農(nóng)業(yè)服務(wù)中心店，公司在每家區(qū)域運(yùn)營中心的持股比例在51%以上（含51%）。 公司擬絕對(duì)控制部分核心經(jīng)銷商的銷售渠道，通過與其共同出資設(shè)立區(qū)域運(yùn)營中心的方式，逐步承接原經(jīng)銷商的渠道經(jīng)銷業(yè)務(wù)，通過規(guī)范化的運(yùn)營和管理，逐步夯實(shí)公司三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)。項(xiàng)目完全建成后，將會(huì)對(duì)公司的銷售收入和利潤帶來積極影響。
■農(nóng)村電商進(jìn)入落地期，線下資源爭奪成為關(guān)鍵： 農(nóng)村電商已經(jīng)是趨勢(shì)，不用懷疑。我們從14 年7 月首先喊出農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代至今，電商平臺(tái)涌現(xiàn)，目前看從農(nóng)資供應(yīng)商、經(jīng)銷商、零售門店已經(jīng)都處于劇烈轉(zhuǎn)型的初期，行業(yè)教育速度很快，趨勢(shì)已經(jīng)撲面而來。經(jīng)過15 年的探索，基本上電商平臺(tái)都逐步趨同于線上自建平臺(tái)+線下招募經(jīng)銷商的O2O 模式，只是部分細(xì)節(jié)有差異。正如京東所言農(nóng)村電商的線下農(nóng)技服務(wù)和最后10 公里物流是繞不過去的，必須依靠經(jīng)銷商。 我 們判斷電商的第二階段是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提供商和線下服務(wù)商的爭奪戰(zhàn) ，平臺(tái)依靠流量、金融服務(wù)、物流網(wǎng)絡(luò)、營銷、電商運(yùn)營等等來吸引供應(yīng)商和經(jīng)銷商加盟并實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，其中傳統(tǒng)農(nóng)資企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于原有渠道、農(nóng)村經(jīng)驗(yàn)和影響力，京東等優(yōu)勢(shì)在于品牌和線上。 從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度看，我們認(rèn)為農(nóng)村電商市場(chǎng)仍處于起步階段和行業(yè)教育階段，未來1-2 年將成為快速發(fā)展期，平臺(tái)實(shí)力差距將會(huì)拉開，結(jié)合線上線下各方面我們看好諾普信持續(xù)成為農(nóng)業(yè)電商的龍頭。
■強(qiáng)化專利產(chǎn)品研發(fā)，提升公司競(jìng)爭力：國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)企業(yè)同質(zhì)化較嚴(yán)重，專利化合物及次新化合物以及新劑型的研發(fā)投入少。在國內(nèi)農(nóng)業(yè)集約化發(fā)展的大趨勢(shì)下，對(duì)農(nóng)藥提出了更高的品質(zhì)要求，因此公司將實(shí)施農(nóng)藥專利化合物和新制劑產(chǎn)品研發(fā)、登記視為公司重
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