>> 申萬宏源-際華集團(tuán)(601718)央企改革不斷深化，軍工基因+體育布局助力成長-160721
| 上傳日期： |
2016/7/21 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
秦聰，王立平 |
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在新增改革試點名單的同時，繼續(xù)落實董事會職權(quán)試點，在新興際華集團(tuán)等4 家的試點進(jìn)一步深化。今年是改革落實年，上半年進(jìn)展較慢，但6 月以來隨高層會議表態(tài)與政策發(fā)布，未來在進(jìn)度與力度上有超預(yù)期可能。
新興際華集團(tuán)為公司大股東，位列第一批央企改革試點名單，走在改革浪潮前列。
1）公司大股東為新興際華集團(tuán)，持股66.33%。新興際華集團(tuán)是國資委監(jiān)管的央企，世界500 強也是央企前50，二級子公司有際華集團(tuán)與新興鑄管等，核心經(jīng)營領(lǐng)域包括服裝輕紡與金屬冶煉加工等。2）新興際華集團(tuán)14 年7 月被選入國資委四項改革6 家試點單位之一，主要集中在央企董事會行使高管選聘、業(yè)績考核與薪酬管理職權(quán)試點。集團(tuán)歷史上一直走在央企各種試點的前列，根據(jù)官網(wǎng)信息，十二五期間集團(tuán)營收與利潤總額分別年均增長20.5%與12.8%。落實到上市公司層面，在提質(zhì)增效、完善公司治理、市場化激勵、資產(chǎn)整合等方面正不斷取得成效。
公司是國內(nèi)最大的軍需品以及職業(yè)裝、職業(yè)鞋靴研發(fā)生產(chǎn)基地，研發(fā)生產(chǎn)能力雄厚。
集團(tuán)歷史上系總后的軍需品生產(chǎn)系統(tǒng)整合而來，公司近年來一直占據(jù)軍需品（服裝鞋帽等）市場70%左右市場份額，是中國軍隊與武警軍需被裝產(chǎn)品生產(chǎn)保障基地，是公檢法等14 個統(tǒng)一著裝部門的主要生產(chǎn)供應(yīng)商，也是國內(nèi)少數(shù)幾個面向國際軍需品市場的生產(chǎn)基地之一，全產(chǎn)品系列+全戰(zhàn)區(qū)覆蓋+全過程服務(wù)，研發(fā)生產(chǎn)與品牌影響力深厚。公司正在推進(jìn)“優(yōu)二強三”戰(zhàn)略，積極向服務(wù)業(yè)延伸。
公司重點打造的際華園是運動休閑綜合業(yè)態(tài)，屬于政策支持的發(fā)展方向。公司十三五期間重點打造際華園，際華園是集合體育運動項目（風(fēng)洞跳傘+室內(nèi)沖浪+攀巖等）、購物中心與餐飲休閑等一體的綜合業(yè)態(tài)，技術(shù)設(shè)備國際一流，滿足消費者運動與休閑一站式需求。體育總局出臺不久的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃中明確說明，重點發(fā)展的8 大行業(yè)中包括場館服務(wù)業(yè)，支持大型體育場館發(fā)展如康體休閑、體育旅游等多元業(yè)態(tài)，打造體育服務(wù)綜合體。預(yù)計首家際華園將于10 月在重慶試營業(yè)。。
央企改革純正標(biāo)的，國內(nèi)軍品龍頭，土地儲備豐富，業(yè)績保持穩(wěn)健增長，且在體育場館有所布局，維持增持評級。公司是較稀缺的央企改革+軍工+體育標(biāo)的，國企改革方面下半年尤其值得關(guān)注。公司經(jīng)營穩(wěn)健，且土地資源夯實，利潤總額保持穩(wěn)健增長。際華園進(jìn)展也值得期待。公司44 億元定增項目正在反饋階段，定增底價8.23元/股，用于建設(shè)際華園與品牌終端網(wǎng)絡(luò)。我們小幅下調(diào)15 年年報前所做盈利預(yù)測，預(yù)計16-18 年EPS 分別為0.33/0.37/0.43 元（原預(yù)測16/17 年為0.39/0.44 元），對應(yīng)17 年P(guān)E24 倍。大股東+匯金持股70%，實際流通盤有限，維持增持評級。
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