久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2016年1Q實(shí)現(xiàn)營收33.89億，YOY降30.95%，凈利潤12.46億元，YOY降38.15%，主要源于15年資本市場(chǎng)火爆造成基期高，而未來更多依賴公司積極向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型及金融創(chuàng)新，公司未來利潤可持續(xù)強(qiáng)，轉(zhuǎn)型亮點(diǎn)多，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    強(qiáng)大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供保障：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歷來為華泰證券的特色，從過去幾年的市場(chǎng)資料來看，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)均高于行業(yè)水準(zhǔn)，以“股票+基金”交易量來衡量的市占率持續(xù)提升，并在2013年超越申萬宏源，位居行業(yè)第一；在主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也占據(jù)絕對(duì)比重。在過度競(jìng)爭的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)中華泰證券能夠脫穎而出，一方面源于公司推行的低傭金戰(zhàn)略，另一方面源于公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)。強(qiáng)大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)奠定了公司大體量的客戶，并為公司積極向財(cái)富管理方向轉(zhuǎn)型提供了保障，公司近期收購美國TAMP行業(yè)AssetMark公司，布局智慧投顧，為公司財(cái)富管理又一城。
    投行業(yè)務(wù)樹立“并購”招牌，大投行業(yè)務(wù)格局已現(xiàn)：華泰證券并購業(yè)務(wù)高速增長，近五年并購金額CAGR達(dá)到了122.63%，并購數(shù)量CAGR達(dá)到了61.68%，均高于市場(chǎng)水準(zhǔn)，市占率已由2011年的0.16%提升至2015年的8.76%，并位列行業(yè)第一；公司其他投行業(yè)務(wù)也很出色，IPO、增發(fā)均位列行業(yè)前十；另外，公司控股52%股權(quán)的江蘇股權(quán)交易中心為華泰證券今后的投行業(yè)務(wù)（包括IPO、掛牌新三板）提供巨大的企業(yè)資源儲(chǔ)備。
    資管收入貢獻(xiàn)不斷提高，回歸主動(dòng)管理是大趨勢(shì)：伴隨資管行業(yè)的不斷成長，公司資管業(yè)務(wù)也得到不斷發(fā)展，近兩年，公司資管業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)已達(dá)到10%左右，資管總規(guī)模位列行業(yè)第三，在公募基金方面，華泰證券參股45%股權(quán)的南方基金和參股49%股權(quán)的華泰柏瑞基金表現(xiàn)優(yōu)秀。隨著監(jiān)管層對(duì)券商資管行業(yè)的約束，公司積極回歸主動(dòng)管理，截止2015年年底，華泰證券主動(dòng)資管規(guī)模已錄得行業(yè)第五。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：受益于資本市場(chǎng)的火爆，華泰證券2015年凈利潤增速138.44%，營收增長117.72%，未來我們看好公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力及轉(zhuǎn)型能力，預(yù)計(jì)公司2016、2017年盈利增速分別為-25.74%、7.17%，凈利潤分別為79/85億元,對(duì)應(yīng) EPS為1.11元和1.19元，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016、2017年動(dòng)態(tài)PE為18.31倍、17.08倍，PB為1.60倍、1.46倍，處于同業(yè)中較低水準(zhǔn)，建議“買入。