>> 華創(chuàng)證券-振芯科技（300101）半年報點評：中報業(yè)績小幅增長，DDS芯片有望進入高速發(fā)展階段-160722
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
華中煒 |
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而設(shè)計服務(wù)和北斗運營業(yè)務(wù)收入分別同比下降48.02%和45.22%。因此，上半年業(yè)績整體上小幅度增加。
主要觀點
公司作為質(zhì)地純正的研發(fā)型民參軍企業(yè)，整體上我們看好公司發(fā)展趨勢和“N+e+X“戰(zhàn)略布局兌現(xiàn)。公司作為北斗龍頭近幾年將享受行業(yè)增長紅利，并自主研發(fā)高端DDS 芯片、MEMS 組合導(dǎo)航等高端元器件，具有很好的市場前景和爆發(fā)性。同時，公司積極布局衛(wèi)星的“定位+通信+遙感”的全應(yīng)用，和人工智能視頻系統(tǒng)項目，未來都將成為公司的增長點。
1. 北斗龍頭，受益于行業(yè)快速發(fā)展。截至2016 年上半年，我國已成功發(fā)射第23 顆北斗導(dǎo)航衛(wèi)星，北斗系統(tǒng)的穩(wěn)健性和服務(wù)能力得到進一步增強。
同時，6 月國務(wù)院首次發(fā)布了《中國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)》白皮書，北斗導(dǎo)航進入行業(yè)快速發(fā)展階段。公司是國內(nèi)北斗導(dǎo)航龍頭，同時又積極提升在北斗領(lǐng)域技術(shù)實力和新產(chǎn)品的研制與推廣，一方面將鞏固龍頭地位并受益于行業(yè)快速發(fā)展，另一方面也將積極推進軍用外其他領(lǐng)域的北斗導(dǎo)航應(yīng)用。
2. DDS 芯片是西方國家對我國實行出口限制的產(chǎn)品，公司自主研發(fā)高端DDS 芯片，實現(xiàn)該領(lǐng)域技術(shù)水平國內(nèi)最高， 2014 年其技術(shù)指標(biāo)已達到并優(yōu)于國際先進水平，已實現(xiàn)批量應(yīng)用。 2016 年上半年，公司又有三款DDS 產(chǎn)品——低功耗頻率源、高性能時鐘分配器和四通道多功能信號調(diào)制器——實現(xiàn)了項目驗收。我們認為，隨著中國武器裝備相控陣雷達時代的到來、現(xiàn)代無線通訊、電子對抗等技術(shù)的發(fā)展，預(yù)計國內(nèi)特種行業(yè)對DDS芯片的需求有望達到15 億元，公司DDS芯片產(chǎn)品有望進入高速增長階段。
3. 根據(jù)公司今年6 月增發(fā)方案，公司目前著力于MEMS 組合導(dǎo)航生產(chǎn)測試能力、人工智能視頻系統(tǒng)（AIVS）產(chǎn)業(yè)化等建設(shè)和多功能衛(wèi)星應(yīng)用終端芯片及整機產(chǎn)業(yè)化項目等。我們認為，公司的募投項目具有非常好的市場前景和很強的技術(shù)壁壘：其中，MEMS 組合導(dǎo)航生產(chǎn)測試能力建設(shè)項目意味著公司MEMS 組合導(dǎo)航即將進入產(chǎn)業(yè)化階段，這部分產(chǎn)品在智能彈藥等領(lǐng)域需求量非常大且技術(shù)壁壘很高，成長空間很好并在產(chǎn)業(yè)化后開始逐步貢獻業(yè)績；而人工智能視頻系統(tǒng)（AIVS）產(chǎn)業(yè)化項目是基于公司在視頻處理方面的技術(shù)以及行業(yè)應(yīng)用數(shù)據(jù)的云計算和大數(shù)據(jù)等；多功能衛(wèi)星應(yīng)用終端芯片及整機產(chǎn)業(yè)化是圍繞公司北斗主業(yè)的加強和延伸。
4.風(fēng)險提示：北斗產(chǎn)業(yè)化推進不及預(yù)期；DDS 產(chǎn)品研制進度不及預(yù)期。
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