>> 華泰證券-隆鑫通用(603766)戰(zhàn)略布局得當(dāng)，產(chǎn)業(yè)升級開花-160728
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才 |
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外延發(fā)展快速布局微型電動車，政策東風(fēng)引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道
公司通過控股山東麗馳快速切入微型電動車市場，將迎來黃金增長期。山東麗馳具有強大的微型電動車自主研發(fā)能力，目前已形成5 個車型平臺，擁有23 款產(chǎn)品，具有極強競爭力。隨著微型電動車相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和政策的明朗，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入快車道，未來幾年山東麗馳的微型電動車產(chǎn)品將進(jìn)入放量增長期，快速提升公司盈利能力。
重點布局無人直升機(jī)，初顯行業(yè)龍頭潛質(zhì)
控股子公司珠海隆華是國內(nèi)無人直升機(jī)領(lǐng)先的企業(yè)，無人直升機(jī)技術(shù)壁壘高，市場空間廣闊。珠海隆華研發(fā)的多用途直升機(jī)和農(nóng)業(yè)植保無人直升機(jī)性能優(yōu)越，競爭力強，目前農(nóng)業(yè)植保服務(wù)訂單已實現(xiàn)零突破，公司有望成為無人直升機(jī)的龍頭標(biāo)的，未來無人直升機(jī)進(jìn)入量產(chǎn)階段，有望極大增厚公司業(yè)績，提升公司的綜合競爭力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，奠定公司營收基石公司傳統(tǒng)的發(fā)動機(jī)銷量規(guī)模位居行業(yè)第2 位，未來將重點發(fā)展盈利能力強的大排量發(fā)動機(jī)產(chǎn)品；埃及生產(chǎn)基地開工建設(shè)，未來將同步輻射非洲及中東市場，擴(kuò)大摩托車海外銷量；外延并購?fù)軝C(jī)電介入市場空間大的大型商用發(fā)電領(lǐng)域，拓展發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)范圍，未來營收有望實現(xiàn)進(jìn)一步突破。
前景光明，建議“買入”
預(yù)計2016-18 年公司凈利潤分別為9.24 億元/10.44 億元/12.08 億元，EPS 分別為1.10元/1.25 元/1.44 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為17.8X/15.6X/13.6X?？紤]未來微型電動車的放量和無人直升機(jī)量產(chǎn)訂單的突破及同行估值水平，給予隆鑫通用2016 年23X-25X估值，對應(yīng)價格區(qū)間25.3-27.5 元，“買入”評級。
風(fēng)險提示：微型電動車銷量低于預(yù)期，無人機(jī)業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期。
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