>> 招商證券-多氟多（002407）中報凈利潤高速增長主要源于六氟磷酸鋰漲價行情，符合預(yù)期-160726
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
周錚，姚鑫 |
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此報告為加密報告 |
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2）受下游需求增長影響，六氟磷酸鋰市場報價目前在40萬元/噸左右，供應(yīng)較為緊張。此外，由于六氟磷酸鋰生產(chǎn)壁壘高、下游新能車銷量保持高速增長，預(yù)計2016年下半年仍會呈現(xiàn)良好的市場狀態(tài)，價格或?qū)⑿》碌廊荒軌虮３?0%以上的高毛利率。
2、下游新能車銷量高速增長帶動公司鋰電池產(chǎn)能及銷量迅速增長
1）國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量爆發(fā)性增長，2016年1-5月同比增速超過130%，6月份的最新數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)新能源乘用車同比增幅高達163%，公司鋰電池銷量也因此實現(xiàn)了較大增長。2）公司產(chǎn)能擴張迅速：截至2016年6月底鋰電池產(chǎn)能2億安時，預(yù)計2017年產(chǎn)能將達6億Ah，同比增速200%；3）公司在手訂單充足：2015年9月與新大洋及金龍客車簽訂供貨合同，預(yù)計2016年貢獻收入合計20~24億元，按照10%凈利潤率測算，可貢獻2~2.4億元的凈利潤。目前生產(chǎn)的全部是三元軟包電池，型號是111，不涉及磷酸鐵鋰電池。
3、終止收購宇航汽車和中道能源51%股權(quán)不會對2016年收入和利潤產(chǎn)生負面影響，公司將繼續(xù)尋找合適下游標的完善產(chǎn)業(yè)鏈搭建
公司2016年2月15日公告擬以5100萬元收購宇航汽車51%股權(quán)、現(xiàn)金增資收購中道能源51%的股權(quán)。由于交易的復(fù)雜性及投資新行業(yè)發(fā)展存在不確定性，公司綜合考慮收購成本、收購風(fēng)險等因素，從保護公司利益、全體股東利益以及維護市場穩(wěn)定出發(fā)，公司于2016年7月21日決定終止此次收購。
4、投資建議
投資評級為“審慎推薦-A”，預(yù)計2016~18年的EPS為0.82/1.14/1.34元，凈利潤同比增速分別為1209%/39%/18%。現(xiàn)價對應(yīng)2016~18年P(guān)E為47/34/29倍。
風(fēng)險提示：鋰電池產(chǎn)能投放進度不達預(yù)期、新能車銷量低于預(yù)期、電解質(zhì)價格回落、系統(tǒng)性風(fēng)險。
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