>> 安信證券-百潤股份（002568）庫存低位，產(chǎn)品和營銷變化積極-160727
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇鋮 |
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我們測算，2015 年市場實際消化1400 萬箱左右，這一數(shù)據(jù)仍然可觀。
■渠道庫存在低位，發(fā)貨開始有好轉(zhuǎn)。公司對渠道庫存和終端零售點的動銷有持續(xù)較好的監(jiān)測。2015 年3 季度至2016 年2 季度連續(xù)4 個季度去庫存，至6 月底渠道庫存預計不足150 萬箱，且6 月實現(xiàn)發(fā)貨環(huán)比增加。今年1、2 季度預計發(fā)貨4-5 億水平，預計三季度實際發(fā)貨力度大幅改善。
■渠道調(diào)整，3 季度集中三大營銷舉措，再度發(fā)力。今年以來，公司營銷團隊進行了較大調(diào)整，渠道操作手法也有所回歸，渠道側(cè)重回歸KA 現(xiàn)代渠道，增強資源聚焦投入，提升效率，KA 占比將提高明顯。三大營銷舉措護航新品推廣。7月份RIO 同優(yōu)酷阿里戰(zhàn)略合作，贊助免廣告線上觀看《中國新歌聲》，同時線下終端同步展開互動宣傳；8 月份開播RIO 贊助并植入的《微微一笑很傾城》，RIO的代言人楊洋為男主角；8 月上旬里約奧運會開始，公司奧運會主題營銷也將展開，奧運會限量瓶已經(jīng)設計推出。
■RIO 認知度已高，未來增加消費者粘性和擴大消費人群是關鍵。經(jīng)過幾輪重要熱播劇植入和綜藝冠名，RIO 在適齡人群中的認知度已高，適齡消費者大多進行過嘗鮮式消費，這一人群要遠大于重復購買人群，2015 年下半年發(fā)貨量回落也反映了相對穩(wěn)定消費人群的沉淀。品牌認知度提高過程基本結(jié)束，多數(shù)消費者將rio 等同于預調(diào)酒品類，當前RIO 出現(xiàn)的情況即為行業(yè)問題，從目前來看，公司新品5°本味和8°即飲的推出目的側(cè)重擴大消費人群，消費場景設計更明確，例如8°強爽系列更傾向于聚會甚至餐飲場景，早期低度微醺3.8°系列屬于時尚切入性產(chǎn)品，其時尚定位仍然希望深化維持。未來品牌定位，性價比考慮仍將考驗公司智慧。
■投資建議：由于公司估值仍貴，調(diào)整評級為買入-B 投資評級?；诠編齑娴臀?，發(fā)貨改善確定性高，后續(xù)季度報表環(huán)比和同比改善可期，預期向好對股價有積極影響，給予6 個月目標價29.00 元。
■風險提示：預調(diào)酒市場擴容減緩，公司新品和市場開拓不達預期。
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