>> 國海證券-百潤股份(002568)15年報點評-渠道庫存消化尚需時日,公司業(yè)績反轉(zhuǎn)...-160317
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
大?。?/td>
| 531KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
余春生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評：
雞尾酒目前尚屬于小品類，年輕人消費能力有限。行業(yè)可能對于雞尾酒過于樂觀。而我們認為雞尾酒在定位方面尚存在一些問題：一是雞尾酒定位年輕人消費的低度飲料酒，但年輕人消費能力有限，RIO 定價偏高；二是渠道拓展，以商超為主，但由于雞尾酒非主流消費酒種，年輕人從商超購買的重復(fù)消費率低。
公司2015 年一季度壓貨較多，渠道尚有很多庫存沒有消化。2015 年上半年公司憑借《何以笙簫默》、《奔跑吧兄弟》等節(jié)目廣告的成功，短期內(nèi)獲得了大量的消費者，也導(dǎo)致公司一季度往渠道端大量壓貨。然而大多數(shù)的消費者只停留在體驗式消費的階段，之后并沒有產(chǎn)生重復(fù)購買。而隨著廣告效益遞減，新增消費者的速度也大大降低，目前渠道尚有很多庫存有待消化。
餐飲渠道是否能打開是未來能否高增長的關(guān)鍵。目前公司RIO 銷售主要集中在夜場和商超渠道，餐飲渠道市場相對空白，我們認為餐飲作為即飲消費場所，雞尾酒的重復(fù)購買率要高的多很多，如果公司未來能夠順利打開餐飲渠道，RIO 或有望繼續(xù)獲得較高增長。
下調(diào)公司評級為“中性”。預(yù)測2016/17/18 年EPS 分別為0.39（下調(diào)）/0.59（下調(diào)）/0.77（下調(diào)）元，對應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 為59.36/39.43/30.15 倍，下調(diào)公司評級為“中性”。
風(fēng)險提示：市場拓展不達預(yù)期。
|
|
