>> 國(guó)海證券-百潤(rùn)股份(002568)大力布局雞尾酒產(chǎn)業(yè),有助于鞏固RIO領(lǐng)導(dǎo)地位-160118
| 上傳日期： |
2016/1/18 |
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作者： |
余春生 |
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公司股票將于2016 年1 月18 日復(fù)牌。
點(diǎn)評(píng)：
1、預(yù)調(diào)雞尾酒在我國(guó)屬酒類中新興品類，近幾年增長(zhǎng)快速
預(yù)調(diào)雞尾酒最早于20世紀(jì)80年代出現(xiàn)于歐洲，后逐步流行全球。我國(guó)的預(yù)調(diào)酒消費(fèi)從20世紀(jì)90年代開始啟蒙階段，最早出現(xiàn)在KTV、酒吧、休閑會(huì)所等場(chǎng)所；2005年以后，總體市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，2006年預(yù)調(diào)雞尾酒銷量近100萬(wàn)箱；2011年以后，我國(guó)預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，2013年預(yù)調(diào)雞尾酒銷量近1000萬(wàn)箱，市場(chǎng)規(guī)模約10億元，2014年市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大到20億元左右。 預(yù)調(diào)雞尾酒作為低度酒類飲品的新品類，方便攜帶，即開即飲，酒精度較低不易酒醉，適合日常生活飲用，符合現(xiàn)代社會(huì)快速、便利生活方式的需求，可以滿足消費(fèi)者對(duì)低度酒類飲品消費(fèi)的偏好。因此，近年來(lái)預(yù)調(diào)雞尾酒品類的關(guān)注度迅速得到提升，目前預(yù)調(diào)酒在我國(guó)酒類收入占比僅約0.2%，未來(lái)增長(zhǎng)空間很大。
2、RIO是國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒領(lǐng)導(dǎo)品牌，未來(lái)仍有望保持較高增長(zhǎng)
公司于2015 年6 月完成收購(gòu)上海巴克斯酒業(yè)100%股權(quán)，預(yù)調(diào)雞尾酒正式納入公司業(yè)務(wù)。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)中的重心已變更為預(yù)調(diào)雞尾酒，15 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.88 億，其中預(yù)調(diào)雞尾酒16.17 億（YOY 342.80%）, 占比96%。巴克斯酒業(yè)的"RIO（銳澳）"品牌通過(guò)多年的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)，已獲得了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)品牌，14 年市場(chǎng)份額超過(guò)40%。巴克斯酒業(yè)生產(chǎn)的炫彩瓶、靚彩罐和佐餐酒等系列預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品以酒精度低、口味多、飲用方便、品牌定位年輕時(shí)尚等特點(diǎn)受到了消費(fèi)者的歡迎，產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)。雖然上半年渠道庫(kù)存較多，下半年主要消化渠道庫(kù)存，但渠道庫(kù)存清理后，RIO 雞尾酒仍有望保持較高增長(zhǎng)。
3、募投項(xiàng)目可進(jìn)一步提升公司雞尾酒整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力，鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位
本次募集資金將用于產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目、品牌建設(shè)項(xiàng)目、電子商務(wù)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目，具體如下表：
首先，擴(kuò)大"RIO"預(yù)調(diào)雞尾酒的產(chǎn)能，滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。隨著國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)需求的持續(xù)增加、公司市場(chǎng)份額的不斷提升，公司現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要。四川、廣東生產(chǎn)基地可新增產(chǎn)能約4000萬(wàn)箱，以滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要。
其次，公司將充分借助現(xiàn)代傳媒，尤其電視媒體廣告和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，利用"RIO（銳澳）"作為國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒領(lǐng)導(dǎo)品牌的優(yōu)勢(shì)，將品牌培育和推廣滲透到各個(gè)消費(fèi)終端市場(chǎng)，引導(dǎo)和培育飲用習(xí)慣。同時(shí)電子商務(wù)項(xiàng)目有助于公司更好的應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的機(jī)遇及挑戰(zhàn)，而信息化建設(shè)有助于公司經(jīng)營(yíng)管理更加高效。 總體而言，雖然目前市場(chǎng)上雞尾酒品牌很多，參與競(jìng)爭(zhēng)者很多，但RIO的領(lǐng)導(dǎo)地位基本確立，募集資金到位后， 有望大幅擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、快速提升RIO品牌知名度和提高經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也有望進(jìn)一步增強(qiáng)，RIO的行業(yè)地位也有望進(jìn)一步得到鞏固。
4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)百潤(rùn)股份2015/16/17年EPS（不考慮增發(fā)因素）分別為0.58/0.78/1.02元，對(duì)應(yīng)2014/15/16年P(guān)E分別為73.99/54.42/41.98，鑒于短期內(nèi)庫(kù)存壓力較大，下調(diào)公司評(píng)級(jí)為"增持"評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示
募投項(xiàng)目不及預(yù)期，市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。
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