久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    灌裝及瓶裝產(chǎn)能錯(cuò)配致庫(kù)存壓力增加，三季度渠道存庫(kù)壓力轉(zhuǎn)移至終端。渠道及公司調(diào)研顯示，一季度受春節(jié)及廣告熱度提升影響，瓶裝RIO 旺季缺貨，渠道熱情高漲，瓶罐產(chǎn)能瓶頸致灌裝進(jìn)貨量增加，灌裝終端銷(xiāo)售不及預(yù)期致渠道存庫(kù)量增加，經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨量積極性降低，另外公司適時(shí)推出提前一月打款的周轉(zhuǎn)金制度加大存庫(kù)壓力。二、三季度庫(kù)存壓力仍存主要表現(xiàn)在：（1）三季度庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至終端，公司雖提高出廠價(jià)，但終端價(jià)格不升反降；（2）產(chǎn)品陳列日期，一線(xiàn)城市生產(chǎn)日期一般在5-7 月份，二線(xiàn)城市在2-4 月份，顯示前期存庫(kù)仍處于消化中。（3）百度搜索三季度指數(shù)環(huán)比一季度下降約50%，預(yù)調(diào)酒熱度不及一季度，產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)情況不佳。
    贊助《天天向上》及雙代言人模式，銷(xiāo)售費(fèi)用投入加大。目前RIO 預(yù)調(diào)酒仍然屬于品牌塑造和習(xí)慣培養(yǎng)階段，公司規(guī)劃將保持較高的市場(chǎng)推廣費(fèi)用率。二季度公司取得湖南衛(wèi)視《天天向上》冠名贊助權(quán)及8月份開(kāi)啟楊洋+郭采潔超人氣雙代言人模式，二、三季度銷(xiāo)售費(fèi)用投入加大拖累公司盈利能力提升，公司規(guī)劃下半年的市場(chǎng)推廣費(fèi)用將超過(guò)上半年。
    渠道鋪貨僅為30%，三四線(xiàn)城市渠道下沉空間大，庫(kù)存壓力只是短期矛盾。市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，公司KA 收入占比仍然很高，傳統(tǒng)渠道的深入分銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)3000 人，渠道覆蓋率是其他預(yù)調(diào)酒品牌的總和，優(yōu)勢(shì)明顯；但傳統(tǒng)渠道僅為可口可樂(lè)的30%，三四線(xiàn)城市及縣鎮(zhèn)渠道尚未鋪貨，渠道下沉空間大。公司存庫(kù)壓力只是短期矛盾，且公司渠道庫(kù)存優(yōu)化態(tài)度堅(jiān)決，環(huán)比正逐步改善，目前已下降到1-2 個(gè)月存庫(kù)周轉(zhuǎn)，對(duì)于擠壓山寨品且屬于高成長(zhǎng)行業(yè)來(lái)說(shuō)已處于合理區(qū)間。
    公司積極培育餐飲渠道，但效果顯現(xiàn)仍需時(shí)間。餐飲渠道占酒類(lèi)消費(fèi)的40%，成功打入餐飲渠道，想象空間巨大，且根據(jù)歐美預(yù)調(diào)酒發(fā)展軌跡，預(yù)調(diào)酒有望在餐飲渠道搶占啤酒市場(chǎng)份額。公司適時(shí)推出佐餐酒，并配合相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)策略：（1）聘請(qǐng)渠道拓展經(jīng)驗(yàn)豐富的農(nóng)夫山泉高管作為公司銷(xiāo)售主管之一；（2）在大排檔及燒烤店試點(diǎn)，配合類(lèi)炸雞和啤酒更配宣傳策略，將預(yù)調(diào)酒與吃燒烤和龍蝦結(jié)合，推出新潮消費(fèi)組合理念，打入年輕群體。目前來(lái)看，餐飲渠道且廣告營(yíng)銷(xiāo)剛剛起步，在南京地區(qū)已表現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司積極迎合市場(chǎng)餐飲渠道需求未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大，但效果顯現(xiàn)仍需一定時(shí)間。
    下調(diào)短期目標(biāo)價(jià)至50 元，仍維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。對(duì)標(biāo)日本預(yù)調(diào)酒占啤酒消費(fèi)的10%左右，預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)酒行業(yè)市場(chǎng)容量大約在200 億元左右，公司高市占率（約70%）可享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。我們認(rèn)為公司目前出現(xiàn)的渠道庫(kù)存壓力過(guò)大和費(fèi)用加大只是短期矛盾，未來(lái)渠道下沉和餐飲渠道拓展空間較大，2016 年里約（RIO）奧運(yùn)年契合公司品牌有望迎來(lái)營(yíng)銷(xiāo)盛宴。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年合并報(bào)告及增發(fā)攤薄后的EPS 為1.26、1.93、2.49 元，同比增長(zhǎng)1884.77%、52.58%、28.94%。在市場(chǎng)整體估值中樞下降和公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的背景下，下調(diào)公司12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至50 元，對(duì)應(yīng)2016 年26xPE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。