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回顧看，產(chǎn)品仍是作為年輕人的酒精飲品特點(diǎn)，年初的爆發(fā)難以年化，我們略下調(diào)15、16年EPS為2.51、3.65元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)區(qū)間100-110元，關(guān)注預(yù)期下調(diào)后的超跌機(jī)會(huì)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。  三季度報(bào)表可能低于預(yù)期，但經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存下降。根據(jù)我們之前的判斷和公司給出的盈利預(yù)測(cè)，三季度預(yù)計(jì)收入9-9.5億，四季度10-10.5億。但根據(jù)草根調(diào)研，7月份出貨180萬(wàn)箱，環(huán)比6月有所下降，根據(jù)當(dāng)前的玻璃瓶和罐裝比例計(jì)算，月收入（扣稅）預(yù)計(jì)為2.7-2.8億，8月份比7月出廠收入環(huán)比繼續(xù)下降，雖然9月份可以通過(guò)向渠道加大投放的方式完成預(yù)定任務(wù)的下限。之前預(yù)計(jì)加上香精業(yè)務(wù)全年收入接近35億，凈利潤(rùn)11億，從目前三季度出貨情況看，全年收入低于原來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的可能性較大。從經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存角度看，8月份下降為2個(gè)月庫(kù)存，反映產(chǎn)品在終端有持續(xù)動(dòng)銷(xiāo)。
  旺季到來(lái)，更換新代言人，加大費(fèi)用投放解決持續(xù)動(dòng)銷(xiāo)問(wèn)題。預(yù)調(diào)酒剛開(kāi)始淡旺季不顯著，公司對(duì)產(chǎn)品的運(yùn)作模式與快消品相似，但今年看其終歸仍是年輕人的酒精飲料，可能仍遵循傳統(tǒng)酒精飲料的淡旺季特點(diǎn)。因此公司可能要調(diào)整銷(xiāo)售模式向傳統(tǒng)酒類(lèi)靠攏，旺季前加大推廣，重點(diǎn)打造年輕人酒精飲料的消費(fèi)場(chǎng)景。目前公司也在對(duì)市場(chǎng)策略進(jìn)行調(diào)整：1）根據(jù)之前的公司策略，旺季加大促銷(xiāo)投入，目前公司以輕松自在的主旋律更換雙代言人，為當(dāng)前最受年輕人關(guān)注的偶像，微博閱讀量10小時(shí)超過(guò)100萬(wàn)，轉(zhuǎn)發(fā)10萬(wàn)次。2）未來(lái)出廠價(jià)格和終端指導(dǎo)價(jià)格不會(huì)發(fā)生太大變化，終端促銷(xiāo)的力度加大，并且推出禮盒裝等組合滿足多樣需求。預(yù)調(diào)酒需求仍是有基礎(chǔ)的，廣告支持和終端促銷(xiāo)預(yù)計(jì)很快緩解已有市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)銷(xiāo)問(wèn)題，不過(guò)競(jìng)品增加及庫(kù)存問(wèn)題仍使公司下半年費(fèi)用投放或比原先預(yù)期提高。 未來(lái)如何增長(zhǎng)？繼續(xù)看空白市場(chǎng)和渠道滲透。除了單點(diǎn)的持續(xù)動(dòng)銷(xiāo)，公司目前的鋪貨率仍然不高，按照可樂(lè)在非餐飲渠道的終端數(shù)量為參照，目前RIO只有30%。同時(shí)餐飲渠道還未鋪設(shè)，雖然難度較大，但是對(duì)預(yù)調(diào)酒而言，餐飲渠道無(wú)疑是非常大的蛋糕。公司礙于產(chǎn)能限制和已有渠道動(dòng)銷(xiāo)問(wèn)題，并未急于填充空白市場(chǎng)和渠道。同樣對(duì)比莫斯利安2013年到2015年終端數(shù)量與收入的變化，2013年底20萬(wàn)終端對(duì)應(yīng)33億收入，2014年70萬(wàn)終端對(duì)應(yīng)60億收入。按照目前RIO的35萬(wàn)終端對(duì)應(yīng)全年30多億的收入，隨著年底新廠投產(chǎn)，新市場(chǎng)開(kāi)拓勢(shì)將會(huì)繼續(xù)，空白區(qū)域和可鋪設(shè)的餐飲渠道收入體量預(yù)計(jì)仍然巨大，未來(lái)兩年仍享受鋪貨式增長(zhǎng)。 
略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，但建議積極關(guān)注預(yù)期下調(diào)后的超跌機(jī)會(huì)。從二季度動(dòng)銷(xiāo)不及預(yù)期，三季度出貨情況仍不樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)此有一定認(rèn)知，加上估值整體下行，股價(jià)近期大幅調(diào)整。我們略下調(diào)15-17年EPS預(yù)測(cè)至2.51、3.65、4.65元，按照15年40倍，16年30倍，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為100-110元，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)，仍建議積極關(guān)注預(yù)期下調(diào)后的超跌機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全、動(dòng)銷(xiāo)乏力