>> 國金證券-百潤股份(002568)-渠道去庫存中,關(guān)注新品和奧運營銷-160317
| 上傳日期： |
2016/3/18 |
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增持 |
作者： |
劉枝花 |
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評論
四季度集中去庫存，短期進入平臺期：由于三季度渠道庫存較大，百潤四季度工作重點在于去庫存，導致了收入大幅下降。四季度由于公司繼續(xù)保持積極的市場策略和費用投放，各項費用率環(huán)比三季度均出現(xiàn)上升，從而帶來了虧損。公司在經(jīng)歷了成功植入廣告營銷所帶來的爆發(fā)式增長后，進入了平臺期，料2016Q1 依然是去庫存，收入規(guī)模和毛利率與2015Q4 相近。
2016 年期待戰(zhàn)略調(diào)整后產(chǎn)品線拓展：為滿足更廣泛目標人群和飲用場景的需求，公司計劃推出酒精度5%的本味系列和8%的強爽系列，分別采用275mL 旋蓋玻璃瓶裝和500mL 易拉罐裝，公司表示從測試數(shù)據(jù)來看，新產(chǎn)品的飲用口感、人群適應(yīng)性和場景適應(yīng)性，均取得了超預期的成功。
看好奧運會營銷契機：2016 年公司將持續(xù)加大品牌營銷投入，品牌代言人、電視節(jié)目冠名/贊助、電視劇植入/廣告等已取得成功的傳播組合將進一步強化外，還將向互聯(lián)網(wǎng)，特別是自媒體等傳播方式傾斜。預計2016 年里約奧運會（Rio2016）可為銳澳品牌營銷帶來重要契機。
渠道尚有發(fā)揮空間：目前百潤在傳統(tǒng)渠道的覆蓋率約為30%左右，尚有發(fā)揮的空間，餐飲渠道也在漸漸推進，需要一定時間來耕耘。2016 年還將加強電商平臺銷售。
投資建議
2016 年對百潤來說是充滿挑戰(zhàn)的一年。未來預調(diào)雞尾酒的增長在于新品推出吸引新消費人群、渠道繼續(xù)拓展以及精準定位營銷帶來的消費熱潮。但由于去庫存以及打壓部分經(jīng)銷商的信心，同時強有力的對手百威、AK-47 等品牌積極營銷鋪貨將加劇行業(yè)競爭。
盈利調(diào)整
我們預計公司2016-2018 年EPS0.57、0.62、0.70 元/股，若公司順利完成增發(fā)5700 萬股，預計攤薄EPS0.53、0.58、0.66 元/股。給予目標價25元，給予“增持”評級。
風險：經(jīng)濟下行帶來的消費端持續(xù)低迷；食品安全問題
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