>> 廣發(fā)證券-蘭花科創(chuàng)(600123)上半年虧損,煤炭和尿素價格同比降約20%-160728
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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上半年，晉城地區(qū)的煤價和尿素價格同比降20%左右我們預(yù)計公司業(yè)績同比下滑，主要是因?yàn)椋海ㄒ唬┟禾渴蹆r同比下降，煤炭產(chǎn)銷量同比下降。
根據(jù)WIND 數(shù)據(jù)，晉城地區(qū)的無煙中塊和無煙末煤的坑口價，2016 年上半年均價分別為652 元/噸和316 元/噸，同比下降13%和25%；2016 年第2 季度均價分別為606 元/噸和331 元/噸，環(huán)比下跌14%和環(huán)比上漲10%。
（二）尿素售價同比下降。
根據(jù)WIND 數(shù)據(jù)，公司的尿素出廠價，2016 年上半年均價分別為1253元/噸，同比下降20%；2016 年第2 季度均價為1265 元/噸，同比增加2%。
（三）尿素產(chǎn)品電價優(yōu)惠政策取消，恢復(fù)征收增值稅。
公司主要為煤炭和尿素業(yè)務(wù)，技改礦井較多，但較難盈利公司主營業(yè)務(wù)為煤炭（無煙煤和焦煤）和尿素。公司現(xiàn)有煤炭產(chǎn)量750萬噸/年，基建及整合礦井產(chǎn)能690 萬噸/年。公司無煙煤品質(zhì)較高，未來產(chǎn)能增長空間較大；但整合礦在目前煤價下，較難盈利。
公司2015 年生產(chǎn)尿素125 萬噸，噸毛利75 元/噸；生產(chǎn)原煤663 萬噸，噸毛利167 元/噸。
預(yù)計16-18 年每股收益-0.06 元、0.11 元和0.12 元
我們認(rèn)為公司16 年扭虧存在不確定性，但17 年的盈利將會大幅改善。我們維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
供給側(cè)改革低于預(yù)期。
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