>> 中泰證券-智光電氣（002169）公司點評：繼續(xù)保持增長勢頭 售電與用電服務(wù)迎來共振-160801
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2016/8/2 |
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作者： |
曾朵紅 |
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其中，節(jié)能業(yè)務(wù)實現(xiàn)了凈利潤68%的增速，大單貢獻(xiàn)利潤，預(yù)計全年50%左右的增速；用電服務(wù)新業(yè)務(wù)模式清晰，上半年利潤翻倍，同時售電業(yè)務(wù)7 月實現(xiàn)破冰試水，免費售電咨詢與用電服務(wù)即將共振；電氣設(shè)備穩(wěn)扎穩(wěn)打，電纜業(yè)務(wù)由于去年并表問題，今年會實現(xiàn)4000萬以上利潤，同比增速30%以上。公司預(yù)計1-9 月歸屬母公司凈利潤50-80%的增速，凈利潤達(dá)到8855-10626 萬元。
智光節(jié)能服務(wù)利潤繼續(xù)大幅增長，15 年新增項目今年或貢獻(xiàn)利潤。智光節(jié)能公司（上市公司控股70%）16 年上半年實現(xiàn)了3374 萬元的凈利潤，15 年同期利潤為2004 萬。節(jié)能服務(wù)盈利能力優(yōu)秀，利潤總額3215.80 萬元，同比增長60.39%，凈利潤總額3374.15 萬元，同比增長68.40%。新項目帶來確定性增速，公司15 年的簽訂的大單山西國錦煤電有限公司的節(jié)能項目合同額2.8 億，如果按照6 年的回收期測算，項目貢獻(xiàn)利潤年均4600 萬元，15 年全年節(jié)能公司利潤8593 萬元，16 年全年利潤在1.3-1.4 億之間，歸屬上市公司利潤近1 個億。此外報告期內(nèi)，智光節(jié)能中標(biāo)山西漳澤電力塔山發(fā)電600MW 機組電動給水泵節(jié)能改造項目，新項目將會為公司綜合節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)帶來新的市場空間。
用電服務(wù)利潤翻倍增長，目前盈利模式最清晰。公司報告期內(nèi)用電服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2778 萬元，同比增長47.61%，利潤總額401.17 萬元，同比增長119.91%，凈利潤251.73 萬元，同比增長87.85%，增速在公司各業(yè)務(wù)中處于前列。15 年同期用電服務(wù)投資公司凈利潤131 萬元，全年利潤835 萬元，預(yù)計16 年全年利潤在翻倍以上的增速，貢獻(xiàn)利潤在0.2-0.3 億水平。公司主要依托智光用電投資有限公司控股各地的投資公司。為繼續(xù)發(fā)展用電服務(wù)業(yè)務(wù)和開拓綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)，充分利用公司多年的業(yè)務(wù)積累和技術(shù)、人才儲備，公司持續(xù)進(jìn)行線下用電服務(wù)布局，在昆明市新設(shè)區(qū)域用電服務(wù)公司，廣州、肇慶、汕頭、江門、東莞和南寧區(qū)域用電服務(wù)公司進(jìn)行電力設(shè)備運維、微網(wǎng)、分布式能源服務(wù)有序開展。公司以用電量較大的工商業(yè)用戶為入口，用電服務(wù)業(yè)務(wù)可拓展的空間極大。據(jù)統(tǒng)計，全國工商業(yè)專變用戶約在300 萬戶以上，其中廣東省全范圍內(nèi)工商業(yè)專變用戶數(shù)量約為32.75 萬戶，對應(yīng)的專變?nèi)萘繛?.29 億kVA，市場空間巨大。
下屬售電公司7 月破冰試水，與用電服務(wù)共同驅(qū)動公司業(yè)績，免費提供交易輔導(dǎo)，增加客戶粘性。公司控股孫公司廣東智光電力銷售有限公司于2016 年7 月5 日被正式核準(zhǔn)列入廣東省售電公司目錄。此外，售電公司在報告期內(nèi)代理大用戶競價總電量2470 萬kWh，為電力大用戶共1.33 億kWh 的月度電力競價交易提供競價策略。廣東一直走在改革前沿，既是負(fù)荷大省也是資源大省，開展售電改革的外部環(huán)境優(yōu)越。智光地處廣東優(yōu)勢明顯，首先智光本身致力于成為用電服務(wù)側(cè)的綜合服務(wù)商，開展的用電服務(wù)積累了大量的客戶，以存量為切入開展售電業(yè)務(wù)具有先發(fā)優(yōu)勢；其次智光在節(jié)能領(lǐng)域與南網(wǎng)合作密切，彰顯深厚背景，在售電領(lǐng)域?qū)⒖梢耘c電網(wǎng)公司密切合作；最后能源平臺的建設(shè)將提升用戶的粘性，基于平臺的售電業(yè)務(wù)是目前國外最基本的開展方式。
傳統(tǒng)電氣設(shè)備+電線電纜業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)訂單量增加，高壓岸電項目拔得國內(nèi)頭籌。公司2016 年上半年電氣設(shè)備訂單總量同比增長8.78%，實現(xiàn)營收2.01 億元，并在發(fā)揮傳統(tǒng)技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢的同時，拓展港口岸電、光伏等細(xì)分市場，著力打造新的利潤增長點全年預(yù)計在去年0.1 億的基礎(chǔ)上略有提高。公司已完成青島港口岸電項目的研制、安裝調(diào)試及連船接電等工作，并獲得一次性接電成功，為綠色港口的發(fā)展提供了有力技術(shù)支撐，是國內(nèi)第一個提供全套完整技術(shù)的高壓岸電項目。電纜業(yè)務(wù)去年并表原因只貢獻(xiàn)0.3 億，全年利潤在0.43億，今年上半年嶺南電纜已經(jīng)貢獻(xiàn)0.2 億利潤，預(yù)計全年貢獻(xiàn)超過0.4 億。
攜手芯能科技，進(jìn)一步推進(jìn)光伏發(fā)電及售電用電服務(wù)業(yè)務(wù)。公司與浙江芯能光伏科技股份有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，圍繞光伏發(fā)電、用電服務(wù)、售電等方面開展全面戰(zhàn)略合作關(guān)系。合作內(nèi)容包括（1）推動“一站式光伏解決方案”在南網(wǎng)各區(qū)域的業(yè)務(wù)開拓和落實，搶占市場先機，尋求更大的市場及效益空間；（2）尋求優(yōu)質(zhì)光伏發(fā)電項目，雙方可協(xié)商出資成立項目公司；（3）在江浙地區(qū)成立用電服務(wù)公司，聯(lián)手開拓用電設(shè)施的運維服務(wù)，開發(fā)和建立用電客戶大數(shù)據(jù)系統(tǒng)及相關(guān)分析應(yīng)用，實現(xiàn)以網(wǎng)絡(luò)為依托的用電增值服務(wù)；（4）在江、浙兩省成立電力銷售公司，共同開展購售電業(yè)務(wù)。本次合作符合公司成為國內(nèi)具有領(lǐng)先地位的大型綜合能源技術(shù)與服務(wù)提供商的發(fā)展戰(zhàn)略，將對公司主營業(yè)務(wù)的市場開拓具有積極的意義。
公
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