>> 信達證券-智光電氣（002169）乘電改東風(fēng)，用電側(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)揚帆起航-160729
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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| 1708KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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未來，隨著售電市場之間的競爭逐漸激烈，售電公司“低買高賣”的盈利模式終將終結(jié)，電力服務(wù)將成為售電公司未來爭奪客戶的主戰(zhàn)場，能夠提供用電服務(wù)的售電公司將迎來巨大發(fā)展空間。
公司為綜合能源技術(shù)與服務(wù)提供商，具有一體化優(yōu)勢和贏得客戶的核心競爭力（人才與服務(wù)）。
公司可同時為客戶提供節(jié)能減排、用電服務(wù)等一體化的服務(wù)，將大大增加用戶粘性。同時，智光節(jié)能利用服務(wù)能力、人才優(yōu)勢等核心競爭力積累了龐大的用戶群體，為公司未來用電服務(wù)的推廣奠定了用戶基礎(chǔ)。
公司立足廣州，具有地域先發(fā)和拓展優(yōu)勢。目前，南網(wǎng)電改的推動速度快于國網(wǎng)，而廣東省又為南網(wǎng)電改的排頭兵。公司總部位于廣東省廣州市，在開展用電服務(wù)業(yè)務(wù)方面享有較大區(qū)位優(yōu)勢。目前，公司用電服務(wù)區(qū)域仍在加速擴展，我們預(yù)計公司2018 年將建成覆蓋南網(wǎng)五省的用電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
盈利預(yù)測與投資評級：按照公司現(xiàn)有股本（不考慮增發(fā)項目），我們預(yù)計公司2016 年、2017年、2018 年EPS 分別為0.55、0.80、1.06 元，對應(yīng)2016 年7 月28 日收盤價（21.56 元）的PE 分別為40、27、20 倍?？紤]到公司用電服務(wù)領(lǐng)域的加速拓展，以及在云平臺、能源互聯(lián)網(wǎng)等方面的不斷創(chuàng)新，我們給予公司2016 年50 倍市盈率，對應(yīng)目標價為27.50 元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
股價催化劑：電改推進速度超預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度超預(yù)期；公司在能源互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域取得重大成果。
風(fēng)險因素：電改推進速度不及預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度不及預(yù)期。
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