>> 光大證券-雙環(huán)傳動（002472）業(yè)績符合預(yù)期，高增長持續(xù)性強-160731
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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◆業(yè)績高速增長，符合預(yù)期
公司是國內(nèi)機械傳動齒輪龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)汽車、電動車、軌道交通、非道路機械、摩托車、電動工具以及工業(yè)機器人等多個領(lǐng)域。在保障傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，公司近年布局的新能源車輛和自動變兩大領(lǐng)域的傳動部件研制進(jìn)入快車道。同時，公司通過加大市場開拓力度、持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強化內(nèi)部管理等措施，穩(wěn)步提升公司業(yè)績。我們認(rèn)為，公司業(yè)績高增長可持續(xù)性強，看好公司未來發(fā)展前景。
◆募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，保障業(yè)績持續(xù)高增長
公司已完成了多個型號RV 減速器的設(shè)計工作，目前正進(jìn)入測試和優(yōu)化階段，預(yù)計2017 年將實現(xiàn)批量供貨。公司新能源汽車齒輪與比亞迪進(jìn)入批量供貨階段，與西門子、奇瑞、廣汽等多家客戶進(jìn)入樣品開發(fā)階段。公司已與采埃孚簽署了《采購框架合同》，就雙方在高鐵變速箱齒輪產(chǎn)品批量供貨方面的合作事宜進(jìn)行約定。公司目前已經(jīng)具備批量生產(chǎn)自動變速器齒輪的能力，并取得了長安福特、東安動力和盛瑞傳動的 AT（自動變速器）齒輪訂單，和上汽齒輪廠、廣汽和比亞迪的 DCT（雙離合變速器）齒輪訂單。
我們認(rèn)為，公司各項業(yè)務(wù)正穩(wěn)步推進(jìn)，將保障公司未來業(yè)績持續(xù)高增長。
◆維持買入評級，目標(biāo)價32 元
積極拓展新興領(lǐng)域，重裝起航值得期待，業(yè)績高增長可期。預(yù)計2016~2018年凈利潤增速為31%、24%、20%，EPS 為0.53 元、0.65 元、0.79 元，買入評級，目標(biāo)價32 元。
◆風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，定增項目推進(jìn)不及預(yù)期。
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