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公司同時(shí)發(fā)布2016 年1-6 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)情況，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)區(qū)間8000 萬(wàn)~9846 萬(wàn)元，變動(dòng)幅度為30%~60%，超出預(yù)期。上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要源于公司商用車齒輪、工程機(jī)械齒輪產(chǎn)品訂單較上年相比有所回暖。此外，公司新能源汽車輛齒輪、自動(dòng)變速器齒輪產(chǎn)品銷量呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，高鐵齒輪產(chǎn)品也開(kāi)始進(jìn)入量產(chǎn)階段，2016 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
    ◆布局新興領(lǐng)域，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間
    2016 年1 月完成定增，募集資金12 億元，投向RV 減速器、新能源汽車齒輪、軌道交通齒輪、自動(dòng)變速器等壁壘高，成長(zhǎng)快的領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來(lái)五年RV 減速器需求、新能源汽車齒輪需求CAGR 分別超25%和超40%，市場(chǎng)規(guī)?？焖偬嵘?。我國(guó)高鐵營(yíng)業(yè)里程過(guò)去5 年CAGR 為30%，占比由7.08%提升至15.7%，將持續(xù)提升，高鐵齒輪需求旺盛。我國(guó)自動(dòng)擋乘用車占比由30%左右提升10個(gè)百分點(diǎn)至目前的40%，約為日本、美國(guó)的1/2，預(yù)計(jì)將持續(xù)上升，從而提升自動(dòng)變速器齒輪需求。
    ◆定增加快批量供貨，開(kāi)啟公司成長(zhǎng)之旅
    公司已完成了多個(gè)型號(hào)RV 減速器的設(shè)計(jì)工作，目前正進(jìn)入測(cè)試和優(yōu)化階段，預(yù)計(jì)2017 年將實(shí)現(xiàn)批量供貨。公司新能源汽車齒輪與比亞迪進(jìn)入批量供貨階段，與西門(mén)子、奇瑞、廣汽等多家客戶進(jìn)入樣品開(kāi)發(fā)階段。公司已與采埃孚簽署了《采購(gòu)框架合同》，就雙方在高鐵變速箱齒輪產(chǎn)品批量供貨方面的合作事宜進(jìn)行約定。公司目前已經(jīng)具備批量生產(chǎn)自動(dòng)變速器齒輪的能力，并取得了長(zhǎng)安福特、東安動(dòng)力和盛瑞傳動(dòng)的AT（自動(dòng)變速器）齒輪訂單，和上汽齒輪廠、廣汽和比亞迪的DCT（雙離合變速器）齒輪訂單。我們認(rèn)為，定增將加快公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)，保障公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
    ◆給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32 元
    定增價(jià)格24 元與現(xiàn)價(jià)23.94 元接近，安全邊際較高。定增拓展新興領(lǐng)域，重裝起航值得期待，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)2016~2018 年凈利潤(rùn)增速為30%、24%、20%，EPS 為0.53 元、0.65 元、0.79 元，買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，定增項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期