>> 申萬宏源-雙環(huán)傳動(002472)-業(yè)績符合預(yù)期,新業(yè)務(wù)開始發(fā)力-151027
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
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基本每股收益0.36 元。業(yè)績基本符合預(yù)期（業(yè)績預(yù)告10—40%增速）。
各主要指標(biāo)基本正常。毛利率25%，較去年同期微下滑0.39 個百分點(diǎn)，凈利率9.85%，較去年同期提高0.23 個百分點(diǎn)，各項(xiàng)費(fèi)用情況正常。
公司傳統(tǒng)齒輪業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。公司傳統(tǒng)齒輪業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，特別是乘用車齒輪實(shí)現(xiàn)快速增長，如上汽、比亞迪，福特、通用等客戶新項(xiàng)目貢獻(xiàn)較大，同時公司美洲市場業(yè)務(wù)與去年同期相比有較大幅度提升，如博格華納、卡特彼勒等重點(diǎn)客戶的部分新產(chǎn)品形成量產(chǎn)，成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。
新產(chǎn)品布局效果顯現(xiàn)。公司加大新品開發(fā)力度，積極布局自動變速器、新能源車輛等齒輪領(lǐng)域的開發(fā)，開拓了如比亞迪DCT350 自動變速器齒輪項(xiàng)目、以及西門子電機(jī)軸、舍弗勒混合動力軸/輪、奇瑞混合動力行星排齒輪、比亞迪e6 純電動齒輪等新能源車輛齒輪項(xiàng)目。特別是近日專供上汽變自動變速器項(xiàng)目的簽訂，顯示了公司較強(qiáng)的核心競爭力，項(xiàng)目建成后有望新增收入5 億元。
智能制造積極布局，減速器量產(chǎn)在望。前期公司與KAPPA、重慶機(jī)床設(shè)立重慶中德智能制造有限公司，標(biāo)志著公司全面進(jìn)入智能制造領(lǐng)域。而備受市場關(guān)注的減速器也有望取得突破，我們認(rèn)為明年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)概率較大，真正實(shí)現(xiàn)減速器進(jìn)口替代，意義重大。
增發(fā)進(jìn)展順利，首次給予“買入”評級。公司增發(fā)已經(jīng)一次反饋，正常情況有望在明年初發(fā)行完成，資金到位將對公司新業(yè)務(wù)起到顯著促進(jìn)作用。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.5、0.6、0.74 元，對應(yīng)動態(tài)PE45、37、30X，首次給予買入評級，第一目標(biāo)價30 元！
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