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    營業(yè)收入同比降幅較大，主營業(yè)務(wù)仍微虧。公司公告上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.0億元，同比下降26.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增324.4%。但扣非后凈利潤-5717.8萬元，主營仍然虧損。雖然上半年煤價(jià)和鋁價(jià)均反彈，但價(jià)格仍然偏低，實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因是公司積極降本增效以及高家莊案的預(yù)收款確認(rèn)收入。  
    煤炭價(jià)格回升，綜合售價(jià)316元/噸。2016年上半年公司煤炭綜合售價(jià)同比下降17%至316元/噸，煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)在354萬噸，同比減少11%，銷量346萬噸，同比減少5%。上半年煤價(jià)從底部回升50元/噸左右，公司煤炭板塊基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。隨著下半年去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)推進(jìn)，煤價(jià)繼續(xù)看多，公司煤炭板塊下半年有望實(shí)現(xiàn)30元/噸的凈利。  
    電解鋁價(jià)格觸底反彈，新疆地區(qū)電解鋁盈利可觀。2016年上半年公司電解鋁綜合售價(jià)9919元/噸，本部電解鋁業(yè)務(wù)就目前價(jià)格已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，新疆地區(qū)電解鋁測算可實(shí)現(xiàn)831元/噸的利潤。上半年產(chǎn)量為59萬噸，同比增1%，銷量61萬噸，同比增10%，新疆地區(qū)上半年鋁電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤4.2億元。  
    潞安訴訟：仍在進(jìn)展之中，目前已經(jīng)將此前潞安集團(tuán)支付的17億預(yù)付款確認(rèn)為收入，若官司獲勝，預(yù)計(jì)將增加30億營業(yè)外收入。  
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：公司業(yè)績大幅改善，下半年煤炭漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，全年扭虧摘帽無壓力，且公司積極轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.59、0.51和0.51元/股，給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)，建議積極參與。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁價(jià)反彈低于預(yù)期。