>> 國泰君安-號百控股(600640)整合集團文娛資產(chǎn),構(gòu)建泛娛樂生態(tài)圈-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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標(biāo)的公司2016-2018 年業(yè)績承諾分別為2.14/2.61/3.08 億元，有望顯著增厚公司業(yè)績。本次收購估價對應(yīng)其2016 年承諾業(yè)績動態(tài)PE 18.20 倍，估值較低。②標(biāo)的資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，有望整合數(shù)字文娛領(lǐng)先品牌，打造智能文娛平臺；③預(yù)計公司原有業(yè)務(wù)2016-18 年EPS 為0.15/0.20/0.23 元，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)2017年并表，備考EPS 為0.37/0.46/0.55 元；給予公司略低于行業(yè)平均的3.8xPB，對應(yīng)目標(biāo)價21.66 元，首次覆蓋給予增持。
標(biāo)的資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢顯著。①標(biāo)的公司天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀、愛動漫分別是領(lǐng)先跨屏互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)提供商、細(xì)分游戲行業(yè)領(lǐng)跑者、移動閱讀行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)和差異化優(yōu)勢明顯的動漫提供商，未來三年承諾凈利CAGR 達(dá)20%；②公司以標(biāo)的應(yīng)用端為入口匯聚流量，打通用戶數(shù)據(jù)和會員信息，利用電信集團億級客戶群優(yōu)勢，創(chuàng)新線上線下、多場景文娛商旅消費模式，提供領(lǐng)先文娛旅游服務(wù)。
收購有望實現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建泛娛樂生態(tài)圈。①公司主業(yè)除積分業(yè)務(wù)勢頭良好外其余業(yè)務(wù)盈利欠佳，增長乏力，亟待轉(zhuǎn)型；②標(biāo)的資產(chǎn)營收增長快、盈利能力強，有望顯著改善公司業(yè)績；③公司將在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，注入標(biāo)的公司泛娛樂業(yè)務(wù)，發(fā)揮各業(yè)務(wù)板塊間協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建泛娛樂生態(tài)圈。
風(fēng)險提示：監(jiān)管審批風(fēng)險；并購后的協(xié)同效應(yīng)可能低于預(yù)期
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