>> 國(guó)海證券-大洋電機(jī)（002249）中報(bào)點(diǎn)評(píng)：動(dòng)力總成業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，車輛旋轉(zhuǎn)器整合見(jiàn)初效，下半年繼續(xù)加速-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
在電動(dòng)車業(yè)務(wù)中，公司新能源車輛動(dòng)力總成系統(tǒng)的產(chǎn)能約30 萬(wàn)臺(tái)套，在原有整車客戶項(xiàng)目基礎(chǔ)上，與眾泰、東風(fēng)、曙光、金龍、上汽、長(zhǎng)安、越博、沃特瑪、瑞馳等整車廠的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目順利進(jìn)行，產(chǎn)品類型逐步豐富。
盡顯龍頭風(fēng)范。在研發(fā)方面，公司進(jìn)一步升級(jí)電機(jī)及控制器平臺(tái)，產(chǎn)品的功率密度、轉(zhuǎn)矩密度進(jìn)一步提升；與大洋電機(jī)（美國(guó)）科技、上海電驅(qū)動(dòng)三地的技術(shù)資源整合工作有序開(kāi)展。車輛旋轉(zhuǎn)電器業(yè)務(wù)中，北京佩特來(lái)和蕪湖杰諾瑞共同開(kāi)發(fā)BSG 電機(jī)，初步形成整車配套產(chǎn)品。杰諾瑞成立專注售后市場(chǎng)的合資公司，開(kāi)拓售后市場(chǎng)。）家電及家居電器電機(jī)業(yè)務(wù)中，空調(diào)行業(yè)銷售逐步向好，庫(kù)存進(jìn)一步下降。公司新產(chǎn)品BLDC/DIGI MOTOR 高效智能電機(jī)的產(chǎn)銷量進(jìn)一步提升，提升了公司產(chǎn)品的利潤(rùn)水平。
深耕新能源汽車領(lǐng)域，穩(wěn)步雙翼發(fā)展；下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型崴俟救ツ晔召?gòu)上海電驅(qū)動(dòng)，突破電動(dòng)車動(dòng)力總成業(yè)務(wù)；通過(guò)參股中新汽、泰坦能源、小豬巴士等，開(kāi)展電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)后市場(chǎng)服務(wù)，形成完善的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也有利于拉動(dòng)公司新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)的銷售。今年7月，公司出資2830 萬(wàn)美元（約1.88 億）認(rèn)購(gòu)巴拉德定增的1725 萬(wàn)股，即9.9%的股權(quán)，推動(dòng)燃料電池汽車發(fā)展，公司深耕新能源汽車領(lǐng)域，本次參股巴拉德，在新能源汽車核心零部件領(lǐng)域公司從動(dòng)力總成領(lǐng)域延伸到動(dòng)力電池，完成了電動(dòng)車“三電”布局，推進(jìn)公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體戰(zhàn)略布局。
電動(dòng)車業(yè)務(wù)下半年有望放量，一方面，上半年受“騙補(bǔ)”核查等因素，整車廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)放緩，目前核查已結(jié)束，隨著下半年補(bǔ)貼政策的明朗，公司動(dòng)力總成業(yè)務(wù)有望受益電動(dòng)車爆發(fā)放量。另一方面，在電動(dòng)車后市場(chǎng)運(yùn)維方面，公司目前在珠三角一帶開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，北京、上海、武漢、福建等省市也有接觸，最早落地在中山，公司計(jì)劃未來(lái)3 年內(nèi)在全國(guó)范圍內(nèi)推廣10 座城市。公司通過(guò)整合有利于運(yùn)營(yíng)平臺(tái)發(fā)展的各資源要素，如參股中新汽、泰坦能源、小豬巴士等，形成完善的產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步推進(jìn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的快速發(fā)展，同時(shí)也有利于拉動(dòng)公司新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)的銷售。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，家電及家居電器電機(jī)、車輛旋轉(zhuǎn)電器業(yè)務(wù)，下半年有望受行業(yè)周期性回暖，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。家電及家居電器電機(jī)業(yè)務(wù)中，受益2016 年夏季高溫及房地產(chǎn)去庫(kù)存等因素影響，空調(diào)行業(yè)在上半年表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)銷售逐步向好，庫(kù)存進(jìn)一步下降。公司持續(xù)實(shí)施節(jié)支增效措施，進(jìn)一步提高自動(dòng)化水平，優(yōu)化產(chǎn)線布局，提高生產(chǎn)效率；2015年設(shè)立的墨西哥工廠通過(guò)了各大客戶的審廠，并順利通過(guò)ISO9000 認(rèn)證，具備批量生產(chǎn)的能力；技術(shù)研發(fā)新平臺(tái)產(chǎn)品得到有效的推廣，相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入批量產(chǎn)銷階段；其中BLDC/DIGI MOTOR 高效智能電機(jī)的產(chǎn)銷量進(jìn)一步提升，提升了公司產(chǎn)品的利潤(rùn)水平。車輛旋轉(zhuǎn)電器業(yè)務(wù)中，北京佩特來(lái)按照戰(zhàn)略規(guī)劃安排，逐步將生產(chǎn)線遷往濰坊佩特來(lái)，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，并達(dá)到預(yù)期成效；杰諾瑞成立專注售后市場(chǎng)的合資公司，開(kāi)拓售后市場(chǎng)，拓展市場(chǎng)空間；北京佩特來(lái)和蕪湖杰諾瑞共同開(kāi)發(fā)BSG電機(jī)，初步形成整車配套產(chǎn)品，雙方于去年共同出資設(shè)立的合資公司運(yùn)行良好，有助于雙方的技術(shù)交流及新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)；美國(guó)佩特來(lái)在業(yè)務(wù)整合上更多的關(guān)注產(chǎn)品的研發(fā)及品牌的重塑。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)： 預(yù)計(jì)公司2016~2018 的EPS 分別為0.23 元、0.29 元和0.34 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為43 倍、34 倍和29 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車補(bǔ)貼力度及時(shí)間不及預(yù)期，子公司整合不及預(yù)期。
|
|
