>> 國泰君安-海鷗衛(wèi)浴(002084)2016年半年報點評-業(yè)績略超預期,整體衛(wèi)浴穩(wěn)步推進-160802
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
穆方舟 |
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維持公司2016-17 年EPS 為0.18/0.25 元，維持目標價14.33 元，維持增持評級。
業(yè)績略超預期，費用端改進明顯。公司2016 年H1 實現(xiàn)銷售收入8.15 億元，同比減少1.6%，實現(xiàn)歸屬于公司凈利潤0.23 億元，同比增長41.5%，折合成EPS 為0.05 元。業(yè)績增長的重要原因是匯兌收益帶來的財務費用降低，財務費用由2015 年H1 的1232 萬元下降到2016 年H1 的-692 萬元。
從部件到整體，轉型整體衛(wèi)浴服務商。在消費升級背景下，整裝衛(wèi)浴優(yōu)勢明顯，定制整裝衛(wèi)浴空間在經濟型酒店和中檔酒店、商品房住宅市場、保障性住房等市場具有廣闊市場空間。公司擬通過非公開發(fā)行募集資金來收購整裝衛(wèi)浴提供商蘇州有巢氏、擴建自有定制整裝衛(wèi)浴空間項目、打造線上平臺，產業(yè)鏈從衛(wèi)浴部件制造延伸到定制整裝衛(wèi)浴服務，并為未來進軍定制家居市場奠定基礎。
深化與齊家網合作推動銷售渠道的線上線下整合，借力其他合作商實現(xiàn)共贏。公司通過與家裝建材線上龍頭齊家網的戰(zhàn)略合作，推動銷售渠道O2O 整合。齊家網的家居建材產品互聯(lián)網銷售經驗助力公司建立線上營銷優(yōu)勢；公司憑借資金優(yōu)勢擴張線下實體店鋪，雙方共享千億市場。同時與特力股份、日本松下的合作也有助于實現(xiàn)各方的資源互補。
風險提示：房地產行業(yè)景氣度下降，定制衛(wèi)浴滲透低于預期
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