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    人民幣貶值利好公司海外市場業(yè)務(wù)，匯兌收益增厚公司利潤公司海外業(yè)務(wù)營收占比常年保持在80%以上，8 月11 日中國人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)制度加速人民幣匯率市場化進(jìn)程，人民幣貶值且公司海外業(yè)務(wù)無匯率對沖工具保護(hù)，人民幣貶值產(chǎn)生匯兌收益降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出并直接增厚公司利潤，隨著人民幣加入SDR 時(shí)間窗口臨近，匯率維穩(wěn)力度或?qū)⑾陆?，未來人民幣貶值空間存在有望構(gòu)成持續(xù)利好。
    非公開發(fā)行資金到位，公司與齊家網(wǎng)合作值得期待
    齊家網(wǎng)及其一致行動人通過認(rèn)購非公開發(fā)行A 股股票實(shí)現(xiàn)交叉持股。
    今年6 月份齊海電商獲齊家網(wǎng)授權(quán)作為齊家商城平臺上的渠道運(yùn)營商，有利于齊海電商推進(jìn)與客戶家裝建材家居家電等產(chǎn)品的線上推廣及銷售運(yùn)營的發(fā)展，齊家網(wǎng)豐富的互聯(lián)網(wǎng)營銷經(jīng)驗(yàn)有望提升公司對電子商務(wù)平臺的管理水平，推動主營業(yè)務(wù)的外延式擴(kuò)張，加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
    盈利預(yù)測與估值：
    考慮電商業(yè)務(wù)在初期階段難以貢獻(xiàn)利潤，保守預(yù)計(jì)公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.51 億元、19.52 億元、21.91 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.56 億元、0.61 億元、0.73 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.12元、0.13 元、0.16 元，對應(yīng)PE 分別為94.17 倍、87.32 倍、72.80 倍。
    維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場高端衛(wèi)浴消費(fèi)需求下降，與齊家網(wǎng)合作低于預(yù)期。