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公司擬使用自有資金不超過(guò)1 億元作為L(zhǎng)P 參與設(shè)立該有限合伙企業(yè)，主要合作方齊家網(wǎng)擬出資不超過(guò)1 億元，欽水投資作為GP 負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)。
    “家互聯(lián)基金”主要以股權(quán)投資的形式投資于互聯(lián)網(wǎng)改造家裝建材行業(yè)的相關(guān)項(xiàng)目，包括產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈、服務(wù)鏈、物流鏈等各環(huán)節(jié)，力求把握家裝建材行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、工業(yè)信息化、智能化的轉(zhuǎn)型紅利，有利于公司整合各方資源，推進(jìn)自身整體智能衛(wèi)浴的戰(zhàn)略，同時(shí)還可獲得資本增值。在形成交叉持股格局后，公司與齊家網(wǎng)的戰(zhàn)略合作如期全面展開(kāi)。
    “家互聯(lián)”基金致力于打造互聯(lián)網(wǎng)泛家裝轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略聯(lián)盟。公告著重提到，該基金的設(shè)立還特別有利于公司目前正與齊家網(wǎng)共同推進(jìn)的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型工作，將加快公司在家裝建材行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成。我們的理解是：“家互聯(lián)”基金作為資本紐帶，聯(lián)合線上的齊家網(wǎng)、線下的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)流通企業(yè)，通過(guò)相互導(dǎo)流、業(yè)務(wù)協(xié)同，打造整體家裝O2O 戰(zhàn)略聯(lián)盟，對(duì)傳統(tǒng)萬(wàn)億級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行降維打擊，目標(biāo)為重塑終端格局，提升產(chǎn)業(yè)效率及消費(fèi)體驗(yàn)。預(yù)計(jì)海鷗在此戰(zhàn)略聯(lián)盟中將扮演重要角色。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。海外需求疲軟；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；線上流量、入口競(jìng)爭(zhēng)加??；業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴五金ODM 龍頭企業(yè)，擁有領(lǐng)先的設(shè)計(jì)制造和配套服務(wù)能力（TMS）。泛家裝互聯(lián)網(wǎng)化大勢(shì)所趨，公司與齊家網(wǎng)交叉持股，通過(guò)線上線下優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)并深度合作，將打造整體智能衛(wèi)浴解決方案。公司此次與齊家共同設(shè)立“家互聯(lián)”基金，旨在通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本整合線上/下優(yōu)質(zhì)資源，形成整體家裝戰(zhàn)略聯(lián)盟，改造萬(wàn)億級(jí)傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)， 在大格局下后續(xù)運(yùn)作值得期待。我們維持預(yù)測(cè)公司2015-17 年EPS0.17/0.24/0.33 元及“增持”評(píng)級(jí)，看好公司“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)業(yè)進(jìn)化路徑，近期因系統(tǒng)性因素遭遇非理性殺跌，料真成長(zhǎng)股價(jià)值終將回歸，建議結(jié)合確定性催化擇機(jī)布局。