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近期齊家網(wǎng)入股，使公司嫁接互聯(lián)網(wǎng)資源、引入新思維，后續(xù)有望在商業(yè)模式上變革，推出線下綜合性服務(wù)，整合衛(wèi)浴千億產(chǎn)業(yè)，助力公司遠期業(yè)績騰飛，另受益于歐美房地產(chǎn)市場回暖和開創(chuàng)智能家居產(chǎn)品，短期業(yè)績有望回升，我們預計公司2014/15 年EPS 0.11，0.18 元。參考同類型觸網(wǎng)公司估值，結(jié)合PE、PEG 兩種估值方式計算結(jié)果，給予公司目標價16 元。
    開創(chuàng)衛(wèi)浴定制O2O 新玩法，轉(zhuǎn)型代運營增加盈利點。由于衛(wèi)浴領(lǐng)域非標屬性，電商運行時需線上與線下聯(lián)動。公司與齊家網(wǎng)強強聯(lián)合擬通過O2O模式解決該難題，分享5000 億市場。根據(jù)公告，齊家網(wǎng)將憑借信息與體驗店優(yōu)勢來吸引客戶、增強體驗，構(gòu)建衛(wèi)浴定制Online 端運營，而公司則成立電商子公司專門負責集設(shè)計、制造、倉儲、售后等為一體的Offline端服務(wù)，實現(xiàn)向代運營商的蛻變。作為代運營商，公司盈利來源于三大方面：1、整合建材廠商，提供線下綜合服務(wù)；2、繼續(xù)開展TMS 模式制造，代理品牌衛(wèi)浴生產(chǎn)；3、分析客戶數(shù)據(jù)，捕捉空白市場，推出自有品牌。
    以綠色視角開啟智能家居研發(fā)，增壓寶、云計費系統(tǒng)商業(yè)化進行時：公司在推動主業(yè)轉(zhuǎn)型的同時，以子公司珠海愛迪生進行綠色節(jié)能產(chǎn)品研制開發(fā)，近期增壓寶問世、云計費系統(tǒng)誕生，前者有效解決傳統(tǒng)太陽能水壓缺陷，后者優(yōu)化建筑供暖和制冷計費系統(tǒng)，后續(xù)逐步推廣將增厚公司業(yè)績。
    風險提示：商業(yè)模式轉(zhuǎn)型低于預期，原材料和運力成本上升