>> 國海證券-海鷗衛(wèi)浴(002084)與齊家網(wǎng)合作深化,行業(yè)競合趨勢更加明顯-150611
| 上傳日期： |
2015/6/11 |
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作者： |
李響，孔令峰 |
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點評：
1、互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)競合態(tài)勢進一步強化?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝行業(yè)市場空間巨大，足以容納不同模式的企業(yè)共同發(fā)展，各企業(yè)將逐步形成既合作又競爭的競合關(guān)系。齊家網(wǎng)聯(lián)合家裝e 站等互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)打造“整體家裝平臺”、天貓聯(lián)合多個家裝/建材企業(yè)發(fā)布天貓家裝2.0 戰(zhàn)略、齊家網(wǎng)與海鷗衛(wèi)浴戰(zhàn)略合作等都是這一競合趨勢的體現(xiàn)。為了滿足一站式家裝服務(wù)、家裝產(chǎn)業(yè)鏈整合等需求，未來互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)競合態(tài)勢將進一步強化。
2、海鷗衛(wèi)浴與齊家網(wǎng)戰(zhàn)略合作進一步深化。2014 年11 月齊家網(wǎng)戰(zhàn)略投資海鷗衛(wèi)浴，增發(fā)后約占海鷗衛(wèi)浴上市公司14%-15%股權(quán)；2015 年5 月海鷗衛(wèi)浴認購齊家網(wǎng)關(guān)聯(lián)公司“China Home”2%股份（已簽約投資完成后）。雙方通過相互戰(zhàn)略投資，在資本、技術(shù)、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等層面展開全面合作，確立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。本次海鷗衛(wèi)浴旗下齊海電商成為齊家商城的渠道運營商，將使雙方在業(yè)務(wù)層面進一步深化雙方的戰(zhàn)略合作。
3、齊海電商借助齊家網(wǎng)的大數(shù)據(jù)資源和成熟電商平臺，將形成全方位競爭優(yōu)勢。海鷗衛(wèi)浴則是目前國內(nèi)最大的高檔水龍頭、衛(wèi)浴五金產(chǎn)品和制造服務(wù)供應(yīng)商之一，具有較強的制造生產(chǎn)實力。齊海電商的主營業(yè)務(wù)是從事互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)浴相關(guān)的家居建材產(chǎn)品的網(wǎng)上銷售，代理境內(nèi)外衛(wèi)浴相關(guān)建材的網(wǎng)上銷售權(quán)，目前已獲得“科勒”、“愛迪生”、“安住”、“貝朗”、“漢斯格雅”等知名品牌的授權(quán)，擁有較強的國際品牌客戶資源。此次合作使齊海電商能夠借助齊家網(wǎng)的大數(shù)據(jù)資源和成熟電商平臺，更好推動品牌資源變現(xiàn)，從而形成領(lǐng)先對手的生產(chǎn)制造、品牌資源和銷售渠道等全方位優(yōu)勢。
4、齊家網(wǎng)獲得新的品牌供應(yīng)商資源，鞏固家裝電商領(lǐng)先優(yōu)勢。目前，齊家商城是國內(nèi)最大的垂直類家裝電商平臺，2014 年市場份額高達33.4%。此次齊海電商獲準(zhǔn)成為齊家商城的渠道運營商，一方面能夠為齊家商城注入新的品牌供應(yīng)商資源，豐富商城的產(chǎn)品線，并幫助齊家網(wǎng)擴展其國際電商平臺業(yè)務(wù)；另一方面其經(jīng)銷商資源和配送體系也進一步完善齊家商城的線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，鞏固其在家裝電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
5、維持增持評級
預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.15 元、0.20 元、0.24 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為150.8 倍、112.6 倍、93.3倍，維持“增持”評級。
6、風(fēng)險提示
下游房地產(chǎn)行業(yè)周期性波動風(fēng)險；新業(yè)務(wù)推進進度低于預(yù)期。
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