>> 國泰君安-海鷗衛(wèi)浴(002084)家居智能與電商齊并進(jìn),業(yè)績放量或可期-150724
| 上傳日期： |
2015/7/24 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張琨 |
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公司 15 年 H1 歸屬凈利潤0.16 億，同比增長20.9%，業(yè)績符合預(yù)期。隨下半年公司衛(wèi)浴出口逐步結(jié)算以及衛(wèi)浴建材電商代運營和智能家居兩大新業(yè)務(wù)放量，公司將迎來高速增長，我們維持2015/16 年EPS 0.22、0.36 元預(yù)測不變。另考慮近期市場風(fēng)險偏好有所下降，中小市值公司估值下挫明顯，參照現(xiàn)行裝飾+互聯(lián)網(wǎng)公司估值，給予公司15 年82 倍，下調(diào)目標(biāo)價至18 元（原28 元），維持增持評級。公司預(yù)告15Q3 歸屬凈利潤增速變動區(qū)間20%-70%。
電商代運營已展開，整體衛(wèi)浴是未來。公司旗下齊海電商借助外部線上銷售終端，推動品牌衛(wèi)浴建材電商化。至5 月正式開業(yè)以來，已對貝朗、安住等衛(wèi)浴品牌進(jìn)行整合，并獲齊家網(wǎng)授權(quán)作為齊家商城家居建材的渠道運營商，短短1個月完成263 萬營收。隨著下半年團(tuán)隊組建完成，經(jīng)營進(jìn)入正軌，公司代運營有望實現(xiàn)5 億業(yè)務(wù)目標(biāo)。此外，公司與齊家網(wǎng)交叉持股，合作成立5 億“家互聯(lián)基金”，整合衛(wèi)浴市場。最終通過雙方深度合作，以及“制造+渠道”優(yōu)勢，完成對傳統(tǒng)衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)鏈的變革。
智能家居業(yè)務(wù)迎深化，制造方式變革提效率。智能家居開拓也公司開辟利潤重要舉措，一方面通過“愛迪生”品牌自主研發(fā)壓寶、云計費系統(tǒng)等綠色節(jié)能設(shè)備，推動生活居住智能化；另一方面與齊家網(wǎng)、東方網(wǎng)力合作探索家居安防系統(tǒng)開發(fā)與推廣，爭奪家居服務(wù)入口。此外，公司積極推動“機(jī)器換人”計劃，實現(xiàn)衛(wèi)浴等建材自動化、智能化生產(chǎn)，提升生產(chǎn)效率。
風(fēng)險提示：國外市場不景氣、商業(yè)模式轉(zhuǎn)型低于預(yù)期
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