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公司業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)計(jì)16 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.21~6.75 億元，同比增長(zhǎng)15%~25%。
    ■上半年糧價(jià)走低略抑制公司銷量增長(zhǎng)：上半年公司增速較往年有所放緩，營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)小幅下滑，其中硫基復(fù)合肥營(yíng)收同比下滑7.27%，氯基復(fù)合肥營(yíng)收同比下降16.93%，我們認(rèn)為主要原因?yàn)?，一方面受到?guó)內(nèi)糧食價(jià)格持續(xù)走低影響，上半年公司復(fù)合肥銷量增速較往年略有下降，而同時(shí)復(fù)合肥產(chǎn)品價(jià)格有一定下降，主要是由于：1）尿素、磷肥等原材料價(jià)格走低；2）15 年9 月起，國(guó)家對(duì)化肥行業(yè)恢復(fù)征收增值稅，使得產(chǎn)品價(jià)格和運(yùn)費(fèi)價(jià)格核算分離，導(dǎo)致價(jià)格下降；3）增值稅征收使得產(chǎn)品收入記賬上略有降低。公司上半年在在銷售上繼續(xù)加強(qiáng)銷售渠道下沉，加強(qiáng)終端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，大力拓展外圍市場(chǎng)。在產(chǎn)品上合理優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升中微量元素肥料、作物專用肥料在產(chǎn)品中的占比，增加水溶肥的銷售量，因此經(jīng)營(yíng)毛利和凈利均穩(wěn)中有升。
    16 年上半年公司毛利率27.24%，同比提高4.57 個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率12.98%，同比增加2.17 個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)率12.60%，同比增加2.82 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■農(nóng)業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型進(jìn)展明顯，“農(nóng)資+金融+信息”體系初成：未來公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是在鞏固和擴(kuò)大原有復(fù)合肥主業(yè)外，還將實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，致力于從單一的農(nóng)資供應(yīng)商向農(nóng)業(yè)種植服務(wù)商的角色轉(zhuǎn)變，為種植大戶、家庭農(nóng)場(chǎng)、農(nóng)業(yè)合作社等提供農(nóng)業(yè)種植的全套綜合性解決方案，最終將自己打造成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的組織者，實(shí)現(xiàn)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    2016 年上半年，公司農(nóng)業(yè)信息化服務(wù)平臺(tái)-史丹利農(nóng)服平臺(tái)成功上線。
    史丹利農(nóng)服平臺(tái)是聚焦農(nóng)戶的會(huì)員組織化管理服務(wù)交易平臺(tái)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)拓展新型營(yíng)銷渠道，打造精準(zhǔn)化農(nóng)業(yè)服務(wù)，是一個(gè)集農(nóng)業(yè)服務(wù)、農(nóng)村創(chuàng)業(yè)、渠道運(yùn)營(yíng)和農(nóng)資、農(nóng)產(chǎn)品展銷的平臺(tái)。農(nóng)服平臺(tái)立足于農(nóng)業(yè)信息化，規(guī)劃建設(shè)農(nóng)資供應(yīng)系統(tǒng)、會(huì)員管理系統(tǒng)、金融支付系統(tǒng)和農(nóng)業(yè)服務(wù)系統(tǒng)等，由史丹利制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和合作伙伴遴選，并在全國(guó)進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣。截至目前，農(nóng)服平臺(tái)已完成一期、二期功能的開發(fā)實(shí)施。
    ■繼續(xù)看好公司向農(nóng)業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)：在農(nóng)資大變革時(shí)代，公司積極推出新產(chǎn)品提高市占率，增資磷礦企業(yè)向上游延伸降低成本，成立美國(guó)子公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，同時(shí)建立“農(nóng)資+金融+信息”體系轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)服務(wù)商。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS分別為0.68、0.85 和1.06 元，維持公司“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：糧價(jià)持續(xù)下跌。