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    平安觀點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)受消費(fèi)稅影響較大：上半年公司累計(jì)完成蓄電池產(chǎn)量961 萬(wàn)KVAH，同比增長(zhǎng)13.91%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.79 億元，同比增長(zhǎng)5.68%（收入分地區(qū)看，上半年華中地區(qū)收入增幅最高，其次東北地區(qū)、出口收入增幅較高，而華南及西南地區(qū)收入下滑），顯示電池單價(jià)下降。凈利潤(rùn)為1.94 億元，同比下降-19.65%，利潤(rùn)下滑幅度大，一是營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)855%（自2016 年1 月1 日起國(guó)家對(duì)鉛酸蓄電池征收消費(fèi)稅），二是費(fèi)用率上升。駱駝股仹2016年仍有望完成2410 萬(wàn)KVAH 的年度計(jì)劃。
    起動(dòng)電池龍頭地位穩(wěn)固、全面布局三電+租賃：上半年公司鞏固和加強(qiáng)了在傳統(tǒng)鉛酸蓄電池行業(yè)的龍頭地位，實(shí)現(xiàn)鉛酸蓄電池綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條；建立電子商務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司銷售服務(wù)模式創(chuàng)新升級(jí)，從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槠嚻饎?dòng)用電池綜合服務(wù)商+適度的汽車后市場(chǎng)服務(wù)商；全面布局新能源汽車“三電（電池、電機(jī)、電控）+租賃”；以新能源汽車融資租賃探索民營(yíng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)公用事業(yè)的商業(yè)模式，擇機(jī)進(jìn)入公用事業(yè)領(lǐng)域，做大做強(qiáng)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    觃模、渠道、循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)突出：1）全國(guó)的布局完備，把握機(jī)會(huì)幵購(gòu)，目前已經(jīng)在全國(guó)擁有四大生產(chǎn)基地，汽車起動(dòng)蓄電池產(chǎn)銷量已位居行業(yè)前列，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2）銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，服務(wù)體系完善觃范，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，電子商務(wù)平臺(tái)搭建更優(yōu)化渠道、公司、客戶之間的信息流通。3）多地布局廢舊鉛酸蓄電池回收廠，利用成熟銷售網(wǎng)絡(luò)回收廢舊鉛酸蓄電池，實(shí)現(xiàn)蓄電池在自有渠道內(nèi)的雙向流動(dòng)，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升可持續(xù)収展能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：駱駝股仹作為汽車起動(dòng)電池龍頭，長(zhǎng)期受益于未來(lái)乘用車油耗限值壓力下啟停搭載率的上升，2016 年公司啟停電池出貨量有望接近150 萬(wàn)套，啟停電池毛利率高于傳統(tǒng)起動(dòng)電池，隨著啟停電池出貨量的快速增長(zhǎng)，未來(lái)幾年給公司提供較大利潤(rùn)彈性；此外公司積極布局新能源，今年處于投入期，形成觃模后未來(lái)有望成為公司另一利潤(rùn)來(lái)源。廢舊電池回收體系建立后，公司電池成本有望進(jìn)一步降低，提升鉛蓄電池毛利率水平。根據(jù)最新情況，我們調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為2016年、2017 年、2018 年每股收益為0.66 元、1.05 元、1.31 元（原預(yù)測(cè)值為2016/2017/2018 年EPS為0.77 元/1.13 元/1.70 元），維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池業(yè)務(wù)収展不達(dá)預(yù)期；啟停電池出貨量不達(dá)預(yù)期。