>> 華創(chuàng)證券-天孚通信(300394)中報預(yù)告符合預(yù)期，募投項目和新產(chǎn)品助力公司平穩(wěn)發(fā)展-160802
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
束海峰 |
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2. 募投項目進度低于預(yù)期，主要來源于土建時間延長
由于廠房土建、驗收及裝修時間延長，導(dǎo)致設(shè)備進場及安裝調(diào)試未能按照預(yù)期完成，公司對募投項目中光無源期間擴產(chǎn)及升級建設(shè)項目延期9個月至2017 年3 月31 日，但對項目的投資總額和建設(shè)規(guī)模不做調(diào)整。
公司上市時募集2.86 億資金用于光無源器件擴產(chǎn)及升級建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。其中光無源器件擴產(chǎn)及升級建設(shè)項目達產(chǎn)后將新增年產(chǎn)10，800 萬個陶瓷套管、3，000 萬個光纖適配器、4，200 萬個光收發(fā)接口組件的生產(chǎn)能力，屆時公司產(chǎn)能將接近翻番。
3. 新產(chǎn)品將帶來新增長點
2016 年3 月，公司攜三款新產(chǎn)品（OSA 高速率光器件、帶隔離器光收發(fā)組件、BARREL）參加了美國光纖通訊展覽會及研討會。三款新產(chǎn)品項目均已進入小批量生產(chǎn)階段。未來將為公司帶來新的利潤增長點。
4. 與國際一流客戶合作，彰顯公司研發(fā)實力
公司的客戶包括許多國際一流客戶，如華為，中興，TE，3M，住友等。
高端客戶結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，也為公司提供了63%以上的高毛利。
5. 2016 年或圍繞主營業(yè)務(wù)展開外延
2016 年，公司將在專注主營業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，根據(jù)實際情況擇機尋找戰(zhàn)略合作伙伴，并實施公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的收購兼并計劃。
6. 投資建議：
公司主營業(yè)務(wù)清晰，未來將圍繞光通信領(lǐng)域做內(nèi)生和外延擴張，我們看好光通信及數(shù)據(jù)中心的高景氣度帶給公司的擴產(chǎn)空間，待募投項目及新產(chǎn)品達產(chǎn)后公司將迎來業(yè)績穩(wěn)步增長。我們給予2016-2018 年EPS 分別為：0.70、0.92和1.20 元，對應(yīng)PE 為55X，42X，32X，首次覆蓋，給予推薦評級。
7. 風(fēng)險提示：
募投項目進度低于預(yù)期
外延不及預(yù)期。
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