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    宏奇藥業(yè)以中藥品種為主，主營(yíng)皮膚/婦科/兒科領(lǐng)域，與葵花產(chǎn)品線系列和營(yíng)銷模式高度契合，在葵花強(qiáng)有力的渠道和營(yíng)銷模式帶動(dòng)下有望較快做強(qiáng)做大。宏奇藥業(yè)有4 個(gè)獨(dú)家品種具有很好市場(chǎng)潛力，分別為復(fù)方吲哚美辛酊（皮膚外科用藥）、芪斛楂顆粒（用于改善小兒脾胃氣虛等引起的厭食、偏食，汗多，大便不調(diào)，易感冒等癥狀）、良姜胃瘍膠囊（適用于寒凝氣滯所致胃脘疼痛，喜溫喜按，反酸嘈雜等癥）、葛芪膠囊（適用于倦怠乏力，氣短懶言，煩熱多汗，口渴喜飲，小便清長(zhǎng)，耳鳴腰酸，以及Ⅱ型糖尿病見以上癥狀）。并購(gòu)宏奇藥業(yè)能有效豐富葵花產(chǎn)品群，為公司“小葵花”兒童藥系列和消化系統(tǒng)系列儲(chǔ)備黃金單品芪斛楂顆粒和良姜胃瘍膠囊；為葵花皮膚外科填補(bǔ)產(chǎn)品復(fù)方吲哚美辛酊，其中三鞭膠囊作為高端補(bǔ)益品種補(bǔ)充，婦科止帶膠囊作為婦科產(chǎn)品線補(bǔ)充，其他產(chǎn)品如芩暴紅止咳膠囊、靈芝膠囊、止癢消炎水有效補(bǔ)充公司普藥產(chǎn)品群。
    資源整合能力強(qiáng)勁 收購(gòu)宏奇藥業(yè)有望加快外延并購(gòu)步伐
    公司品種資源豐富，現(xiàn)有近60 個(gè)品種銷售規(guī)模超1000 萬(wàn)元，其中3 億以上品種2 個(gè)、1-3 億品種2 個(gè)、5000 萬(wàn)至1 億元品種6 個(gè)。公司的發(fā)展史為并購(gòu)史，下屬生產(chǎn)企業(yè)達(dá)11 家，主要通過并購(gòu)控股，可見整合能力非同一般。2015 年公司收購(gòu)湖北襄陽(yáng)隆中藥業(yè)55%股權(quán)、吉林省健今藥業(yè)90%股權(quán)，豐富產(chǎn)品線同時(shí)增厚公司利潤(rùn)。意向收購(gòu)宏奇藥業(yè)，如成功實(shí)施，有望依托該企業(yè)整合貴州省特色名族藥產(chǎn)品批文資源，并充分利用貴州省豐富藥材資源及民族藥資源，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，能有效加快公司外延并購(gòu)步伐。
    盈利預(yù)測(cè)與估值 公司具有強(qiáng)大的營(yíng)銷渠道，小葵花品牌家喻戶曉，有望受益兒童藥政策紅利，公司外延整合能力突出，我們認(rèn)為公司內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)有望實(shí)現(xiàn)2018 年百億葵花的營(yíng)收目標(biāo)。根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)我們測(cè)算公司16-18 年EPS 分別為1.27、1.54、1.89 元，對(duì)應(yīng)31、26、21倍PE，目前價(jià)位上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)60。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)招標(biāo)和推廣、外延并購(gòu)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、藥品事故風(fēng)險(xiǎn)。