>> 西南證券-駱駝股份(601311)消費(fèi)稅影響業(yè)績，鋰電仍為看點(diǎn)-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
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2016 上半年公司營業(yè)稅金及附加達(dá)1.1億元，相比去年同期1167 萬元增加近1 億元。主要是國家從2016 年1 月1 日起對鉛酸蓄電池增收4%的消費(fèi)稅，消費(fèi)稅短期內(nèi)對公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，但長期來看該政策會加速行業(yè)洗牌，提高行業(yè)集中度，公司作為鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)將長期受益。
鉛酸產(chǎn)品收入和毛利率提升，布局回收產(chǎn)業(yè)有望改善產(chǎn)品盈利能力。上半年鉛酸蓄電池收入同比增長6.54%，毛利率同比增長了3.15 個百分點(diǎn)。毛利率增長受益于較低的鉛原料價格和內(nèi)部管控，公司積極布局廢舊鉛酸蓄電池回收產(chǎn)業(yè)，預(yù)計到2016 年將形成25 萬噸鉛酸蓄電池的回收產(chǎn)能，低廉原料回收有助毛利率提升。我們預(yù)期今年下半年汽車行業(yè)整體有望走好，將同時帶動鉛酸蓄電池銷售。
鋰電池產(chǎn)能釋放，靜待業(yè)績提升。公司鋰電池目前具有三元和磷酸鐵鋰生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為7 億wh，今年8 月份正式投產(chǎn)，我們預(yù)期全年出貨量在1.5 億wh 左右，貢獻(xiàn)收入超過3 億元。公司電芯和pack 技術(shù)分別來源于CATL 和普萊德團(tuán)隊，公司目前已進(jìn)入鋰電池白名單，產(chǎn)品實(shí)力得到肯定，鋰電池業(yè)務(wù)有望拉動公司業(yè)績。
擬設(shè)立美國研發(fā)中心，外延預(yù)期強(qiáng)烈：公司擬投資100 萬美元在美國密歇根州安娜堡市投資設(shè)立全資子公司Camel Energy Inc 并下設(shè)技術(shù)研發(fā)中心，此舉有助于公司接觸前沿的電池技術(shù)。公司現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債率較低，未來或有做外延并購的預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)半年情況，我們下調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.78 元、1.03 元、1.11 元，對應(yīng)PE 分別為21 倍、16 倍、15 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)增速或不及預(yù)計，鋰電池業(yè)務(wù)或不及預(yù)期等風(fēng)險。
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