>> 華泰證券-東興證券（601198）資本實力擴充，享資源協(xié)同效應(yīng)-160804
| 上傳日期： |
2016/8/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟 |
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分業(yè)務(wù)板塊來看，受市場影響經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資收益下滑。但其余板塊增長加速，投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入增速領(lǐng)先，排名迅速提升；經(jīng)紀業(yè)務(wù)盡管收入下滑但業(yè)務(wù)排名前移；信用業(yè)務(wù)也有所增強，排名有所提升。
東方資產(chǎn)股東支持力度強，發(fā)揮全牌照金融協(xié)同效應(yīng)
大股東東方資產(chǎn)將于8月完成改制，啟動引入戰(zhàn)略投資者。目前東方資產(chǎn)已經(jīng)完成了全牌照的收購，保險方面已有中華聯(lián)合保險，銀行方面已有大連銀行，也設(shè)有信托、租賃、評級子公司，轉(zhuǎn)型成為不良資產(chǎn)+銀證保多輪驅(qū)動的發(fā)展模式。作為集團唯一的股權(quán)平臺，公司將發(fā)揮重要的協(xié)同作用。目前在ABS、股權(quán)上的合作將更加深入，與集團其它子公司形成了客戶資源共享，金融資源融合的機制。以此有效的擴大了優(yōu)質(zhì)客戶規(guī)模，增加了客戶粘度。公司ABS業(yè)務(wù)目前以管理費、投資收益為主，未來隨著業(yè)務(wù)逐步成熟有望成為公司新的盈利增長點。同時ABS業(yè)務(wù)逆周期的特點有望為公司打造全周期產(chǎn)業(yè)鏈，平滑市場下行對公司業(yè)務(wù)的不利影響。
資本實力擴充，打造大投行、大資管、大銷售券商
7月底拿到證監(jiān)會批復(fù)核準公司非公開發(fā)行不超過4億股新股，募集資金不超過80億元。得到資金支持后公司的業(yè)務(wù)將加速開展擴張，再融資順利完成后資本實力擴充，凈資產(chǎn)排名進入前20名。東興證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也不斷改善，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比下降，投行、資管業(yè)務(wù)占比上升，資管業(yè)務(wù)以主動管理型為主。得到再融資的批文后，資本實力得到進一步補充，人才隊伍進一步擴大、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，打造大投行、大資管、大銷售綜合性券商。
線上線下共同發(fā)展織增強客戶粘度
線上引入專門團隊推出手機APP、機器人投顧。打造互聯(lián)網(wǎng)平臺2.0版本，不但提供東興證券產(chǎn)品，也提供東方資產(chǎn)、中華保險等集團子公司產(chǎn)品，加速引流加強客戶粘度。在網(wǎng)上業(yè)務(wù)不斷完善的同時也在網(wǎng)下積極布局，2016年初獲批開設(shè)13家分支機構(gòu)，還將繼續(xù)進行分支機構(gòu)的鋪設(shè)，將網(wǎng)下與網(wǎng)上業(yè)務(wù)有機結(jié)合起來，進一步提高客戶基礎(chǔ)、客戶粘度。定增完成后將擴充資本實力，降低資金成本，有利于打開資本中介業(yè)務(wù)空間；同時有利于大幅擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，加強經(jīng)營實力。預(yù)計2016-2018 年每股收益為0.58元、0.76元、0.89元。維持"買入"評級。
風險提示：業(yè)務(wù)推進不如預(yù)期。
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