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上半年，公司高增長的主要原因是由于去年7 月完成對華鉑科技收購（收購其51%股權(quán)）），并表帶來的利潤增量達(dá)4868 萬元，顯著增厚公司業(yè)績。未來，根據(jù)華鉑科技業(yè)績承諾2016 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.3 億元，按照51%股權(quán)可為公司貢獻(xiàn)1.17 億元凈利潤，保證公司全年業(yè)績成長無憂。同時(shí)，公司動力鋰電業(yè)務(wù)本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.42 億元，同比增長323.27%，公司兩大合同帶動動力鋰電業(yè)務(wù)迅速放量：保定長安客車約3 億元的磷酸鐵鋰動力鋰離子電池系統(tǒng)重大銷售合同，與東風(fēng)神宇車輛有限公司簽訂了《關(guān)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
    跑馬圈地，“投資+運(yùn)營”儲能模式進(jìn)入加速拓展期。電化學(xué)儲能市場未來5 年達(dá)千億規(guī)模，下半年國家層面有望出臺更多扶持政策， 催化儲能市場快速發(fā)展。公司先進(jìn)鉛炭電池產(chǎn)品已達(dá)到度電成本要求（0.45 元/Kwh），目前已經(jīng)與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司、蘇州中恒普瑞能源互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司、天工國際有限公司等客戶簽署了累計(jì)規(guī)模超過200MWh 的商用儲能電站項(xiàng)目，另外，公司將在鎮(zhèn)江新區(qū)建設(shè)總?cè)萘繛?00MWh（含天工國際有限公司100MWh 智慧型儲能電站項(xiàng)目）的分布式能源網(wǎng)絡(luò)，儲能產(chǎn)品拓展進(jìn)入快車道。項(xiàng)目的陸續(xù)落地驗(yàn)證公司“投資+運(yùn)營”商業(yè)模式可行性。憑借先發(fā)+技術(shù)+資金多重優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司將充分受益儲能市場爆發(fā)。
    行業(yè)高景氣，動力電池業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航。2016 年6 月，公司以南都動力為實(shí)施主體（已進(jìn)入《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)（第四批）目錄），啟動鋰離子電池技術(shù)改造項(xiàng)目，全面提升動力及儲能用鋰電產(chǎn)能。項(xiàng)目建設(shè)期計(jì)劃為兩年，其中，一期工程產(chǎn)能500MWh，預(yù)計(jì)于2016 年12 月底前完成；二期工程產(chǎn)能1800 MWh，預(yù)計(jì)于2017 年12 月底前完成。本次技改項(xiàng)目完成后南都電源鋰離子電池總產(chǎn)能將由現(xiàn)有的1200MWh 提升至3500 MWh，其中三元材料鋰電產(chǎn)能1.6GWh，磷酸鐵鋰材料鋰電產(chǎn)能1.9GWh，每年可實(shí)現(xiàn)總銷售收入52 億元，利潤總額約6.5 億元。通過與長安、東風(fēng)等知名車企合作，保障公司產(chǎn)能消化，未來有望進(jìn)一步向其他車企拓展。
    盈利預(yù)測與估值：考慮增發(fā)影響。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年攤薄EPS分別為0.46、0.64、0.85 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)48、35、26 倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。