>> 華泰證券-長盈精密(300115)投資三防新材料，打造外觀件產(chǎn)業(yè)集群-160810
| 上傳日期： |
2016/8/10 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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此次收購廣東方振承諾2016-18 年凈利潤為3000 萬、4000 萬、6000 萬，對應(yīng)估值為2016 年10X，收購價格較為合理。
全面對接智能終端“面子工程”
長盈精密作為國內(nèi)一流的金屬外觀件加工企業(yè)，CNC 加工能力處于國內(nèi)一線，是國內(nèi)客戶OPPO、VIVO、華為等手機廠商的重要供應(yīng)商。而隨著下游需求的變化，公司也在強化現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)能力的基礎(chǔ)上，不斷實現(xiàn)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新材料的衍生發(fā)展。此次收購方振科技正是公司發(fā)掘下游客戶三防設(shè)計需求后的決策，提高了公司的整體解決方案能力。我們推測公司將繼續(xù)沿著這一思路，對接智能終端產(chǎn)品“面子工程”的需要，不斷布局更多的新材料和新工藝。
金屬機殼需求旺盛，公司業(yè)績成長確定
隨著國內(nèi)客戶OPPO、VIVO、華為等的快速成長，國內(nèi)金屬機殼需求仍處于快速提升狀態(tài)，特別是由于客戶規(guī)模的擴大，中小型加工成已經(jīng)失去競爭國內(nèi)一線客戶的資格，富士康、比亞迪、長盈精密之類的規(guī)模制造企業(yè)才具備跟一線客戶對接的能力和資質(zhì)，根據(jù)現(xiàn)有市場環(huán)境判斷，金屬機殼市場仍將保持較快的成長速度。
重申買入評級
根據(jù)公司金屬機殼業(yè)務(wù)持續(xù)向好趨勢，以及此次收購廣東方振的貢獻，我們預(yù)計公司2016-18 年EPS 為0.76 元，1.13 元，1.53 元，目前股價對應(yīng)市盈率為30.5X，20.4X，15.1X，考慮到公司業(yè)績的高速增長和智能制造業(yè)務(wù)的潛力，以及目前電子行業(yè)的整體估值中樞，我們認為公司6 個月合理估值水平為2017 年30-35X，對應(yīng)目標價為33.90-39.55 元。重申買入評級。
風(fēng)險提示：金屬機殼市場競爭加劇，投入智能制造短期費用開支較大
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