>> 安信證券-芭田股份（002170）種植服務商穩(wěn)步前行中！-160810
| 上傳日期： |
2016/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳立，劉哲銘，李佳豐 |
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新農人的崛起必然導致農業(yè)產業(yè)鏈的價值鏈重塑。而產業(yè)互聯網時代的到來，又進加速了這種重塑進程！在生產端，推動農資銷售從獨立品類經營向一體化經營轉變，從產品銷售向技術服務轉變，最終推動農資銷售渠道扁平化。在消費端，則使得產銷對接成為可能，農產品價值鏈將重塑。
■順應趨勢，種植服務商轉型進行中
公司的發(fā)展戰(zhàn)略從“生態(tài)農業(yè)、智慧農業(yè)”兩個方向落地。
“生態(tài)芭田”上，圍繞“上游磷礦資源，主營新型肥料，下游品牌種植、農產品安全檢測”的產業(yè)鏈進行布局。預計上游貴州磷礦將在18年取得開采權。中游新型復合肥開發(fā)再見成效，貴州芭田項目隨著產能陸續(xù)投產，將從虧損轉向盈利，成為未來三年利潤主增長點。下游品牌種植穩(wěn)步推進，通過參股泰格瑞、成立精益和泰進軍農產品檢測，構建檢測平臺，為公司培育新的盈利增長源。
“智慧芭田”上，圍繞“農業(yè)大數據，農業(yè)物聯網、農業(yè)移動互聯、農資交易平臺”進行布局推進。通過金禾天成掌握農業(yè)種植大數據，成立廣州農財大數據公司，農財寶APP 已于上半年上線，農業(yè)物聯網應用也取得一定成效，信息化平臺初見成效。
■投資建議：公司化肥主業(yè)因貴州產能釋放將保持高增長態(tài)勢，新農模式布局領先行業(yè)，符合產業(yè)發(fā)展趨勢，具備一定稀缺性。我們預計公司2016-18 年凈利潤分別為2.31 億、3.52 億、4.93 億元，同比增長44.38%、52.38%、40.06%，EPS 0.26/0.4/0.56 元，給予公司17 年37 倍估值，6 個月目標價15 元，維持“買入-A”評級。
■風險提示：政策風險；自然災害風險；
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