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    減水劑主業(yè)行業(yè)趨穩(wěn)、公司主動(dòng)收縮，業(yè)績(jī)有所下滑
    公司業(yè)績(jī)下滑主要原因是公司減水劑業(yè)務(wù)考慮到墊資回款因素，有意識(shí)主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)收縮，2016 年上半年公司減水劑業(yè)務(wù)營(yíng)收同比-11.2%；由于原材料價(jià)格上漲，毛利率下降2.74 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐芍饕侠?。公司此前已?jīng)開(kāi)始拓展海外業(yè)務(wù)，布局馬來(lái)西亞、菲律賓等東南亞國(guó)家市場(chǎng)，未來(lái)將給減水劑主業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。
    重點(diǎn)布局檢測(cè)業(yè)務(wù)，蓄勢(shì)待發(fā)
    公司從2014 年開(kāi)始逐步將戰(zhàn)略重心移至檢測(cè)業(yè)務(wù)，開(kāi)始積極實(shí)現(xiàn)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”的轉(zhuǎn)變。一方面公司檢測(cè)業(yè)務(wù)從福建本省逐步向海南、重慶等地區(qū)不斷拓展，一方面陸續(xù)取得各項(xiàng)外延式技術(shù)服務(wù)資質(zhì)。2016 年上半年，公司檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.1 億，同比-7.47%，目前規(guī)模不大，未來(lái)成長(zhǎng)潛力大，且檢測(cè)業(yè)務(wù)作為技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，盈利能力強(qiáng)，毛利率達(dá)到47%。
    檢測(cè)業(yè)務(wù)未來(lái)有望成為公司成長(zhǎng)新引擎。
    參股有棵樹(shù)，打造“建研+”發(fā)力電商
    公司此前1.6 億參股10%的有棵樹(shù)已經(jīng)三板掛牌上市，將給公司帶來(lái)可觀投資收益，同時(shí)也是公司電商重要合作伙伴，并帶動(dòng)公司檢測(cè)業(yè)務(wù)貿(mào)易品、消費(fèi)品、健康產(chǎn)品檢測(cè)領(lǐng)域延伸。另外公司建研家商城已經(jīng)上線，發(fā)展勢(shì)頭良好。整體來(lái)看，公司電商業(yè)務(wù)持續(xù)布局，長(zhǎng)期發(fā)展前景看好。
    投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：
    公司國(guó)內(nèi)減水劑業(yè)務(wù)已經(jīng)布局完善，考慮到行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，預(yù)計(jì)仍將有一定收縮，目前在開(kāi)拓東南亞海外市場(chǎng)。公司拓展檢測(cè)業(yè)務(wù)，參股有棵樹(shù)電商，積極尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年 EPS分別為 0.49、0.60、0.75，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，異地?cái)U(kuò)張不順，原材料價(jià)格大幅上漲。