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2016年前三季度預(yù)計同比增500%~550%，凈利潤7,851~8,505 萬元。
    起重裝備結(jié)算加速，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。報告期內(nèi)訂單結(jié)算較多，特別是公司交付起重裝備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.21 億，同比增長139.3%，推動凈利潤高增，未來訂單持續(xù)獲取及加速結(jié)算可期。制造業(yè)部分綜合毛利率22.7%，同比增加3.0 個百分點(diǎn)；其中，受制于石油價格導(dǎo)致海洋石油行業(yè)景氣度下滑，海洋工程裝備毛利率為-38.9%，該業(yè)務(wù)年內(nèi)虧損有望控制在5,000 萬元以內(nèi)。營業(yè)費(fèi)用率持平、管理費(fèi)用率下降3.7 個百分點(diǎn)，財務(wù)費(fèi)用率上升2.9 個百分點(diǎn)；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-1.62 億元，資金回籠將集中在下半年。
    持續(xù)布局污水處理，打造“高端裝備制造+節(jié)能環(huán)?！彪p主業(yè)。公司于2015年7 月全資成立潤禾環(huán)境全面布局環(huán)保領(lǐng)域，先后通過參股江蘇藍(lán)星化工環(huán)保（持股13.5%、已掛牌新三板）及北京建工金源（持股3.17%），正式進(jìn)入工業(yè)污水處理領(lǐng)域。2016 年2 月公告擬以50%現(xiàn)金+50%股權(quán)收購正潔環(huán)境71.67%股權(quán)，交易價格2.74 億元；正潔環(huán)境立足江浙地區(qū)，拓展農(nóng)村污水處理及工業(yè)污水處理藥劑銷售，技術(shù)優(yōu)勢較為明顯；承諾2016~2018 年凈利潤分別不低于2,700/3,600/4,700 萬元，2016 年以來訂單充足有望保障承諾業(yè)績完成，目前收購正在有序推進(jìn)。
    “重水輕泥”局面亟待解決，收購綠威拓展污泥處置。我國“重水輕泥”情況嚴(yán)重，污泥無害化處置率不到30%，距離“十二五”70%目標(biāo)差距較大。2016 年出臺政策捆綁污泥處置和污水廠減排量核算解決地方政府動力與監(jiān)管問題，理順價格機(jī)制、明確付費(fèi)方式解決長期存在的付費(fèi)模式不清晰等頑疾，污泥處置領(lǐng)域政策突破帶來成長動力釋放，我們估算國內(nèi)污泥市場規(guī)模在2020 年有望達(dá)到289 億元/年（設(shè)施新建投資74 億元，運(yùn)營216 億元），市場空間廣闊。2016 年6 月，公司以1.79 億現(xiàn)金收購江蘇綠威環(huán)保55%股權(quán)，正式進(jìn)軍污泥處理領(lǐng)域。綠威環(huán)保擁有污泥深度脫水、焚燒、資源化利用等多項(xiàng)污泥處置核心技術(shù)，在江蘇、山東、臺灣等地?fù)碛卸鄠€污泥集中處置項(xiàng)目（已投運(yùn)規(guī)模1,500 噸/日，在建規(guī)模1,600 噸/日），承諾2016~2018 年凈利潤為2,500/3,250/4,225 萬元，已于7 月并表貢獻(xiàn)收入。
    風(fēng)險提示。并購審批進(jìn)度低于預(yù)期，石油價格波動影響海工訂單交付，收購標(biāo)的業(yè)績承諾不達(dá)預(yù)期等。
    首次給予“增持”評級。公司中報業(yè)績靚麗，考慮到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長及綠威環(huán)保并表貢獻(xiàn)收入，并假設(shè)正潔環(huán)境2016 年底完成收購，預(yù)計公司2016~2018 年凈利潤為1.4/2.1/2.6 億元，合EPS 為0.33/0.49/0.61 元，目前股價對應(yīng)P/E 為38/26/21 倍。公司轉(zhuǎn)型節(jié)能環(huán)保方向明確，重點(diǎn)布局農(nóng)村污水、污泥等高景氣細(xì)分領(lǐng)域，后續(xù)持續(xù)加大環(huán)保拓展力度延伸值得期待，考慮公司相對較小市值規(guī)模并結(jié)合行業(yè)估值水平，給予2017 年29 倍P/E，目標(biāo)價14.2 元，首次給予“增持”評級。