>> 太平洋證券-通裕重工(300185)潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸-160804
| 上傳日期： |
2016/8/12 |
大?。?/td>
| 654KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中報業(yè)績增速符合預(yù)期。
同時，公司擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1 元（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 20 股。
風(fēng)機主軸行業(yè)龍頭，定增進(jìn)一步夯實。報告期內(nèi)，公司抓住風(fēng)電主軸等產(chǎn)品較好的市場形勢，先后與中船重工（重慶）海裝風(fēng)電、德國恩德能源、丹麥維斯塔斯等國內(nèi)外高端風(fēng)電用戶簽署大額風(fēng)電主軸采購協(xié)議，公司風(fēng)電主軸實現(xiàn)營收超過4 億元，較上年同期大增44.38%。公司客戶涵蓋全球風(fēng)電主要大企業(yè)，未來公司計劃每年完成銷量滿足20GW 風(fēng)電裝機量的需求。同時，風(fēng)電鑄件將成為公司新的利潤增長點，今年有望成為金風(fēng)重點供應(yīng)商，隨著定增項目達(dá)產(chǎn)，鑄件收入有望增加6-7 個億。初步形成風(fēng)電鍛件、鑄件及結(jié)構(gòu)件上的協(xié)同效應(yīng)，龍頭地位將得到進(jìn)一步夯實。
公司降本增效成果顯著，期間費用控制良好。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻、機械制造業(yè)整體環(huán)境低迷的大環(huán)境下，公司堅決貫徹“訂單拉動、生產(chǎn)推動、管理互動”經(jīng)營戰(zhàn)略，2016 上半年，公司的綜合毛利率為27.19%（同比上升6.12 個百分點），第二季度單季度的綜合毛利率為34.2%（同比上升11 個百分點，環(huán)比上升14 個百分點）。而報告期內(nèi)，公司的期間費用率為17.05%（僅同比上升1.47 個百分點）。
我們認(rèn)為，公司的期間費用控制良好，各項費用率保持在合理的水平，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化，公司利潤率水平有望繼續(xù)保持穩(wěn)中有升。
核廢料處理+處置場建設(shè)+核設(shè)施退役，未來成長性十足。公司已完成固態(tài)、液態(tài)核廢料處理的關(guān)鍵路徑布局，分別與核電工程公司、核動力院合作開發(fā)的超級壓縮打包生產(chǎn)線、含硼廢液高效固化生產(chǎn)線是核電站內(nèi)暫存庫中核廢料減容、固化的兩大關(guān)鍵設(shè)備。核廢料處理遙控吊車、移動廠房已成功應(yīng)用于飛鳳山處置場，核退役未來則對應(yīng)千億市場。公司將受益核電存量、增量雙重市場的爆發(fā)。
維持“買入”投資評級。風(fēng)電已成為我國繼火電、水電后的第三大主力電源。核廢料處理作為百大工程項目之一，已提高到國家高度，“十三五”規(guī)劃綱要已明確“建設(shè)5 座中低放射性廢物處置場和1 個高放射性廢物處理地下實驗室”，近期印發(fā)的《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃（2016-2030 年）》、《中國制造2025—能源裝備實施方案》對乏燃料、三廢處理等相關(guān)技術(shù)裝備提出了具體發(fā)展目標(biāo)。風(fēng)電、核電都是未來具備成長確定性的清潔能源，公司憑借自己技術(shù)實力與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，在細(xì)分領(lǐng)域做精做深。上調(diào)對公司2016-2017 年預(yù)測歸屬于母公司凈利潤到1.75 億和2.33 億，EPS 分別為0.16 元、0.21 元（攤薄后），維持“買入”評級，看好公司從核心部件制造商到清潔能源裝備綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。
風(fēng)險提示：下游需求不達(dá)預(yù)期，核電項目進(jìn)展滯后
|
|
