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目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為16倍。維持公司2016/17/18 年EPS 為1.01、1.10、1.18 元的預(yù)測，增速分別為11%、9%、7%。我們看好公司在北京豐富的資源儲(chǔ)備，以及未來京津冀和通州開發(fā)會(huì)帶來公司資源的價(jià)值提升；看好公司對(duì)外投資潛在價(jià)值以及大股東對(duì)公司業(yè)務(wù)的支持，公司加速發(fā)展可期。
    業(yè)績高速增長，符合預(yù)期，對(duì)外投資進(jìn)入收獲期。2016 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.03 億元，略降8.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.35 億元，同增48.96%，業(yè)績高速增長主要是由于投資收益增速較高。
    業(yè)務(wù)聚焦北京，資源獲取渠道豐富。公司業(yè)務(wù)主要聚焦于北京，通過與大股東合作開發(fā)的方式，后續(xù)有望獲取更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。在北京區(qū)域土地資源趨緊的形勢下，參與棚改項(xiàng)目，通過一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的方式拿地將是重要的儲(chǔ)備來源，而大股東憑借其強(qiáng)大的實(shí)力和在北京區(qū)域的龍頭地位，有望為公司提供更多的資源支持。
    產(chǎn)業(yè)布局形成良性互動(dòng)，一體兩翼戰(zhàn)略初顯成效。公司兩翼包括對(duì)外投資和商業(yè)地產(chǎn)兩大板塊。公司持有的國信證券和錦州銀行的股權(quán)為公司帶來穩(wěn)定的投資收益，同時(shí)公司也發(fā)起設(shè)立了兩只地產(chǎn)基金，資本運(yùn)作能力顯著提升。另外公司也在積極拓展對(duì)外投資，參與持股中科曙光等。而在商業(yè)地產(chǎn)方面，公司積極探索輕資產(chǎn)經(jīng)營模式。海南、北京、成都等商業(yè)地產(chǎn)正逐步推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)資源獲取進(jìn)度低于預(yù)期。