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    非輪胎橡膠件龍頭。公司在非輪胎橡膠件領(lǐng)域是國內(nèi)龍頭企業(yè)，市占率超過10%，通過連續(xù)的海外并購和整合，2015年躋身全球NO.19的大型橡膠企業(yè)。2008年第一單跨國并購至今已經(jīng)8年，完成了7單主業(yè)并購，4家美國企業(yè)，2家德國企業(yè)和1家法國企業(yè)。擁有中國、德國和美國三大研發(fā)中心，在中國、美國、德國、奧地利、匈牙利、法國、斯洛伐克設(shè)立生產(chǎn)基地，是成功走出國門的全球化企業(yè)。
    并購實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品升級(jí)。公司通過連續(xù)的并購和技術(shù)更新，有效實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品升級(jí)，由原先的中級(jí)車和日用產(chǎn)品為主，升級(jí)為：中高級(jí)車、軌道交通、工程機(jī)械、軍工等特種橡膠領(lǐng)域，并有效獲得高端產(chǎn)品油封以及橡膠密封件技術(shù)。從國內(nèi)企業(yè)盈利能力的逐步提升可以看出公司的產(chǎn)品升級(jí)和降成本對(duì)改善公司盈利能力以及收入增長帶來積極作用，考慮到高端特種橡膠的進(jìn)口替代，以及下游渠道的整合擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)該改善還將長期持續(xù)。
    并購AMK，向一級(jí)供應(yīng)商邁進(jìn)。2016年公司開始向非橡膠件的汽車配件領(lǐng)域擴(kuò)張，邁開雙主業(yè)步伐，通過第一步德國AMK公司的并購，奠定智能化電子化方向，進(jìn)入伺服電機(jī)，轉(zhuǎn)向控制系統(tǒng)、電動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的控制模塊領(lǐng)域；通過第一步的優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購，為公司未來在汽車新能源化，電子化電動(dòng)化領(lǐng)域的產(chǎn)品發(fā)展以及后續(xù)擴(kuò)張奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)，我們認(rèn)為AMK的下游既有主機(jī)廠也有一級(jí)供應(yīng)商，是個(gè)具備強(qiáng)烈擴(kuò)張靈活性的公司，且其業(yè)務(wù)主要涉及新興領(lǐng)域，具備極大的市場空間。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為：0.81元、1.05元、1.33元，對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E為29.2倍，第一目標(biāo)價(jià)：27.7元，看好公司發(fā)展，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)整合不達(dá)預(yù)期，汽車行業(yè)銷量下滑。