>> 華創(chuàng)證券-耐威科技（300456）“西安耐威”設(shè)立＆賽萊克斯過戶完成，公司mems與航電業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進中-160815
| 上傳日期： |
2016/8/15 |
大?。?/td>
| 863KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華中煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1.設(shè)立子公司西安耐威，航電布局進一步推進
公司投資設(shè)立西安耐威主要從航空電子業(yè)務(wù)。擬將圖形圖像處理產(chǎn)品的設(shè)計及開發(fā)，兼顧國際領(lǐng)先產(chǎn)品的跟蹤應(yīng)用及國內(nèi)自主產(chǎn)品的替代研發(fā)，并逐步豐富嵌入式模塊產(chǎn)品、光學產(chǎn)品、顯控系統(tǒng)產(chǎn)品及計算機產(chǎn)品等，短中期重點服務(wù)國內(nèi)外軍工市場需求，長期關(guān)注民用市場的發(fā)展動向。
我們認為，此次公司成立西安耐威是圍繞其資源優(yōu)勢在航電領(lǐng)域的又一次深化布局（繼去年成立子公司瑞科通達之后）。我們認為，公司的優(yōu)勢在于其常年深耕軍品市場打造的與客戶良好的合作關(guān)系與粘性，航電是飛機平臺上附加值最高的一部分其價值量和先進程度最高的分系統(tǒng)，尤其是越先進的飛機其航電系統(tǒng)的復雜度和價值量占比就越高。同時，航電產(chǎn)品未來的延展性很好，如隨著汽車電子的不斷發(fā)展，其產(chǎn)品性能逐步向航空電子靠近（包括車載平顯、智能駕駛的毫米波雷達等等）。因此，公司向航電領(lǐng)域產(chǎn)品擴展，中短期瞄準軍品市場將有望貢獻大量的增量業(yè)績，長期在民用市場也有很好的應(yīng)用前景。
同時，公司以控股子公司的形式培育新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，合作方西安博騰持股35%、將作為目前及未來核心技術(shù)及管理人員的持股平臺，有助于提升團隊積極性和整體效率。
2.瑞典賽萊克斯過戶完成，MEMS 業(yè)務(wù)正式啟航
公司收購的賽萊克斯為全球領(lǐng)先的純MEMS 代工企業(yè)，通過此次收購，公司一方面獲得了國內(nèi)極為稀缺的MEMS 器件的工藝和生產(chǎn)能力，導航布局更加完整；另一方面此次交易獲得國有資本的大力支持，實為為國家戰(zhàn)略并購實施產(chǎn)業(yè)落地，對彌補國內(nèi)制造業(yè)短板意義重大。而此次過戶完成除了將直接貢獻并表業(yè)績之外，也意味著公司MEMS 布局將正式開始。
3.投資建議：
在考慮賽萊克斯業(yè)績并表的情況下，我們預測公司16-18 年每股收益為0.52/0.72/0.91 元，考慮公司業(yè)務(wù)的稀缺性和成長性，給予公司推薦評級。
4.風險提示：
慣性及衛(wèi)星導航業(yè)務(wù)訂單不及預期；公司業(yè)務(wù)布局推進進度低于預期。
|
|
