久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.52 億元，同比增長(zhǎng)16.7%，凈利潤1.47 億元，同比增長(zhǎng)61.8%，凈利潤率11.76%。
    有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)
    1、收入增長(zhǎng)加速，國內(nèi)烘焙酵母需求大幅增長(zhǎng)：公司二季度收入同比增長(zhǎng)16.75%，較一季度的14.71%有加速之勢(shì)，全年完成48.5 億元，力爭(zhēng)50 億元的收入目標(biāo)無壓力。其中上半年國內(nèi)收入增長(zhǎng)20.43%，出口業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)5.75%。國內(nèi)增速高于國外的主要原因是產(chǎn)能逐漸達(dá)到瓶頸的情況下，公司優(yōu)先滿足國內(nèi)毛利率較高的烘焙酵母需求。YE、動(dòng)物營養(yǎng)的酵母衍生物繼續(xù)保持20%以上高速增長(zhǎng)。經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)128.16%，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。
    2、毛利率提高，費(fèi)用率下降，盈利能力繼續(xù)提升：由于公司在今年1 月份和5 月份分別對(duì)YE 和傳統(tǒng)酵母產(chǎn)品提價(jià)，另外原材料糖蜜成本每噸下降20 元左右，二季度毛利率上升1.5 個(gè)百分點(diǎn)。上半年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增加13.86%和7.19%，均小于收入增速，費(fèi)用率逐步下降。公司開展的融資租賃業(yè)務(wù)，進(jìn)一步降低了公司整體資金成本，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降0.81個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際所得稅率從去年的20.77%下降到12.22%，逐步回歸至正常水平。以上因素綜合作用下，二季度公司凈利潤率進(jìn)一步提升至11.76%，逐步兌現(xiàn)我們?cè)?5 年深度報(bào)告《厚積薄發(fā)，成就酵母行業(yè)世界龍頭》中對(duì)公司未來業(yè)績(jī)的判斷。
    3、產(chǎn)能擴(kuò)張有序進(jìn)行，三季度繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：在產(chǎn)能逐漸打滿的背景下，公司對(duì)未來產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行有序布局，保持每年產(chǎn)能利用率偏緊的釋放節(jié)奏。俄羅斯新建2 萬噸酵母項(xiàng)目和柳州擴(kuò)建2 萬噸YE 項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)明年可以投產(chǎn)。德宏酵母擴(kuò)建項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，宜昌產(chǎn)業(yè)園3 萬噸烘焙原料生產(chǎn)線進(jìn)入設(shè)備安裝階段，未來可以為下游日益增長(zhǎng)的烘焙客戶提供全方位的服務(wù)。
    4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司對(duì)1-9 月份業(yè)績(jī)的指引是凈利潤同比增長(zhǎng)70%-100%，其中單三季度利潤增速30%-139%，有望繼續(xù)超預(yù)期。行業(yè)壁壘提高，集中度提升明顯，競(jìng)爭(zhēng)格局改善的邏輯進(jìn)一步得到驗(yàn)證。我們預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.62元，0.87元和1.09元，目前公司的股價(jià)對(duì)應(yīng)2016、2017年的PE僅為28.33X和20.04X，而公司這兩年的利潤增長(zhǎng)分別達(dá)到81%和41%，目前的估值水平明顯低于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中樞，長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。繼續(xù)"強(qiáng)烈推薦"！
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，原材料上漲過快等風(fēng)險(xiǎn)。