>> 招商證券-安琪酵母(600298)電商專題報告：家庭烘焙行業(yè)領航者-160704
| 上傳日期： |
2016/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董廣陽，楊勇勝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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相對于行業(yè)其他競爭者，安琪具有自身的品牌、產(chǎn)品、資源等優(yōu)勢，有望獲得持續(xù)快速發(fā)展，成為未來行業(yè)領航者。公司目前業(yè)績有支撐、電商發(fā)展有潛力，在行業(yè)景氣度提升并逐漸步入提價周期后，超預期概率大，我們重申公司的強烈推薦評級。
收購貝太廚房，打造差異化電商。成立單獨電商子公司后，公司電商業(yè)務獲得快速發(fā)展，15 年8000 萬收入，今年預計兩個億，未來在十三五中，公司規(guī)劃8-10 億元，目標持續(xù)高速增長。公司于15 年年底收購了國內(nèi)美食領域的領軍雜志-《貝太廚房》，為電商業(yè)務的發(fā)展提供內(nèi)容制造，主動為客戶去創(chuàng)造需求，打造差異化電商。同時公司非常重視倉儲物流的建設，結合安琪本身的線下優(yōu)勢，完善倉儲物流體系，提升自己的行業(yè)競爭力。
嫁接新媒體，構建“媒體+內(nèi)容+電商”模式。公司以傳統(tǒng)優(yōu)勢雜志紙媒和“貝太廚房”品牌為基礎，結合目前微博、視頻門戶、微信等新興媒體，通過圖片、視頻等形式全方位與客戶對接。公司目前已經(jīng)擁有400 多萬高粘性用戶，以這些客戶的數(shù)據(jù)基礎，公司可以通過“媒體+內(nèi)容+電商”的模式獲取品牌商廣告、提供服務、產(chǎn)品、以及教學等多元化的收入來源。
定位家庭烘焙一站購，提供整體解決方案。公司以貝太廚房作為電商平臺的內(nèi)容提供基礎，為客戶提供一種美好的生活方式，從而激發(fā)用戶需求；然后依托安琪的品牌、產(chǎn)品及資源優(yōu)勢，構建供應鏈和倉儲物流體系，搭建網(wǎng)絡平臺，為客戶提供包括食品器具產(chǎn)品、制作方法、培訓服務等一整套的解決方案。同時，利用安琪的線下優(yōu)勢，及通過線下體驗店提供消費者教育、品牌輸出及專業(yè)培訓等功能來完善家庭烘焙一站式解決方案的功能，并且還可以構建自己的流量入口，增加客戶導入速度。
目標家庭烘焙行業(yè)領航者。家庭烘焙市場近幾年發(fā)展迅速，我國人民收入水平的提升，使越來越多的人愿意為美好的生活方式去額外付費。目前線上家庭烘焙市場擁有100%以上的增速，安琪（電商）經(jīng)過近兩年的快速發(fā)展，已經(jīng)躍居行業(yè)前列。未來依靠上市公司資源及產(chǎn)品優(yōu)勢、依托“媒體+內(nèi)容+電商”的模式，有望繼續(xù)維持高速增長，成為行業(yè)未來領航者。
投資策略：業(yè)績有支撐、電商有潛力，重申強烈推薦。公司目前業(yè)績有支撐、電商發(fā)展有潛力，在行業(yè)景氣度提升并逐漸步入提價周期后，超預期概率大。預計公司16-17 年EPS 分別為0.6 和0.85 元，給予17 年30 倍PE，目標價25 元，重申強烈推薦評級。
風險提示：需求不及預期，原材料價格大幅上漲，食品安全風險。
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