>> 東方證券-齊翔騰達（002408）動態(tài)跟蹤：從價差看三季度業(yè)績增長-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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但今年2 季度以來齊翔騰達大多數產品的價格和價差都在大幅擴大，我們參考二季度業(yè)績和主要產品的價差變化，認為三季度盈利將環(huán)比大幅提升。
核心觀點
因為多數化工品3 季度保持著上漲趨勢，所以我們采用8 月中旬的價差來代表三季度平均情況。與二季度相比，甲乙酮價差擴大了1100 元/噸，順丁膠價差擴大了360 元/噸，順酐價差縮小了388 元/噸。按照公司的產量計算，三季度老產品盈利有望環(huán)比增加約3600 萬元，是二季度業(yè)績的近40%。
45 萬噸烯烴綜合利用新產能已開始試生產，按照我們在《MTBE 項目有望帶來公司盈利大幅增長》中的測算，新產能的年化利潤提升應當在2.7 億元。
考慮到開工率需要爬坡，按三季度50%開工率計算，利潤貢獻也在3000 萬以上。
根據公司中報預告，二季度凈利潤為9400 萬元左右。則加上三季度老產品利潤的提升和新產能的貢獻，單季度利潤有望達到1.6 億元。若按照新產能滿開測算，單季度利潤將近2 億元。
財務預測與投資建議
我們預測公司16-18 年每股盈利EPS 為0.17/0.33/0.37 元。按照可比公司17 年20 倍市盈率，給目標價6.60 元和買入評級。
風險提示
45 萬噸項目投產進度低于預期。
油氣價格大幅波動。
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