>> 招商證券-奧拓電子（002587）中報業(yè)績反轉(zhuǎn)，收購千百輝助力育場館改造運營-160812
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
方光照，馬鵬清，顧佳 |
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此報告為加密報告 |
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公司半年報實現(xiàn)營收1.79億元，同比增長24.35%；而同期營業(yè)成本8261萬元，同比只增長0.72%，主要得益于公司通過運用新材料、優(yōu)化設(shè)計方案降低了產(chǎn)品材料成本以及產(chǎn)能釋放使得制造成本下降。綜合毛利率水平同比上升10.8個百分點。
擬收購照明工程綜合解決方案提供商千百輝，助力公司體育場館改造及運營大發(fā)展。千百輝是一家集照明設(shè)備研發(fā)、照明規(guī)劃設(shè)計、照明工程施工、服務(wù)于一體的專業(yè)照明系統(tǒng)集成商，曾承接多個體育場館類工程項目，借助千百輝將有助于公司未來體育行業(yè)發(fā)展。公司當(dāng)前以設(shè)備租賃、體育場館改造和運營為體育產(chǎn)業(yè)突破口，近期宣布與國內(nèi)場館工藝龍頭中智華體戰(zhàn)略合作。
維持“審慎推薦-A”投資評級。我們預(yù)計公司原有業(yè)務(wù)16/17年凈利潤為6500/6700萬元，當(dāng)前分別對應(yīng)16/17年75.9倍和73.3倍市盈率；若按照千百輝業(yè)績承諾，假設(shè)2016/17年100%并表，則16/17年公司備考凈利潤分別為8800/9500萬元，分別對應(yīng)16/17年61.2倍和56.7倍市盈率（考慮配套融資）?？紤]到國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)站在政策和市場化風(fēng)口下存在可觀空間，公司積極卡位布局空間大的細分體育行業(yè)，2016年賽事云集成為體育大年，結(jié)合當(dāng)前市值，是優(yōu)質(zhì)的體育主題標(biāo)的，維持 “審慎推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：收購事項進展低預(yù)期、毛利率下滑、LED顯示屏銷售增速下滑、體育場館改造及運營進度低預(yù)期。
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