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    分析與判斷 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收購KSS與TS增厚業(yè)績(jī)。公司2016H1營(yíng)收59.5億元，同比增長(zhǎng)52.7%；凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)30.0%。2016Q2營(yíng)收38.0億元，同比增長(zhǎng)85.7%，環(huán)比增長(zhǎng)76.0%；凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)29.7%，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%。上半年KSS和TS并表，貢獻(xiàn)營(yíng)收14.9億元，凈利潤(rùn)0.68億元，相關(guān)財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用約0.89億，拋開收購與并表影響，公司原有業(yè)務(wù)2016H1營(yíng)收44.6億元，同比增長(zhǎng)14.5%；凈利潤(rùn)2.7億元同比增長(zhǎng)41.5%，基本符合預(yù)期。報(bào)告期間，公司原有業(yè)務(wù)表現(xiàn)：1）HMI營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.6%至26.0億元，高單價(jià)產(chǎn)品出貨量增加，毛利率提升0.27個(gè)百分點(diǎn)，并成為特斯拉供應(yīng)商；2）新能源汽車電子營(yíng)收同比增長(zhǎng)42.1%至2.4億元，新開拓客戶（特斯拉、奔馳、吉利等）逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段。 KSS和TS并表產(chǎn)生費(fèi)用影響當(dāng)期盈利能力。公司2016H1毛利率20.4%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；2016Q2毛利率19.8%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。2016H1凈利率4.1%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；2016Q2凈利率3.3%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力有所調(diào)整主要由于KSS和TS并表，財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用增加0.89億元。不考慮并表，公司原有業(yè)績(jī)盈利能力穩(wěn)步提升：1）HMI和新能源汽車電子毛利率分別提升0.27和0.98個(gè)百分點(diǎn)；2）電子功能件及總成業(yè)務(wù)出售上海華德低端產(chǎn)能，毛利率提升1.82個(gè)百分點(diǎn)。 
    定增助公司打造智能網(wǎng)聯(lián)汽車生態(tài)平臺(tái)。公司定增募投資金主要用于KSS和TS項(xiàng)目，通過并購KSS和TS，逐步形成"HMI +KSS主被動(dòng)安全+TS道恩智能車聯(lián)"智能網(wǎng)聯(lián)研發(fā)平臺(tái)；公司HMI、BMS和汽車安全領(lǐng)域與特斯拉均有合作，未來有望向市場(chǎng)提供智能網(wǎng)聯(lián)模塊化產(chǎn)品。  
    投資建議 公司通過全球并購打造汽車電子+智能汽車的全球頂級(jí)供應(yīng)商，收購?fù)晟破嚢踩⒅悄荞{駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的布局。假設(shè)增發(fā)股本2.79億股，預(yù)估2016-2017年EPS分別為0.82、1.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為42、26倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)：汽車銷量不如預(yù)期；開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不如預(yù)期；海外整合不如預(yù)期。